寒冬里的火焰，2019年中国芯片行业投资解读

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云岫资本

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硬科技一直是国家持续关注的重要领域。即使私募股权投资市场处于寒冬状态，芯片行业的投资依然火热。

随着「国产潮」到来，5G、AI 等技术的发展，以及国家对于半导体行业的政策支持，未来半导体产业将在变局中稳步前进。

云岫资本CEO高超

云岫资本CEO高超先生发表题为“寒冬里的火焰：2019年中国芯片行业投资”的主题演讲，并发布了云岫资本《2019年芯片行业投资分析报告》。（报告下载方式：在公众号后台对话框回复「半导体」获得）。

报告从 AI 芯片、5G 芯片、物联网芯片、汽车电子芯片、光芯片、第三代半导体、MEMS 芯片、存储芯片、半导体设备和材料，9 个热门的细分行业进行了系统分析，从产业链上下游、细分应用等维度梳理出细分赛道的产业图谱。

回顾2019全年的一级市场的投资数据。据不完全统计，2019年前11月中国股权投资市场募资总额约1.08万亿元，同比下降10.0%；投资总额上看，2019年前11月投资总额约7,300亿元，同比下降29.5%，投资案例数约7,800起，同比下降18.7%。在经济下行的大背景下，2019年募资总额和投资案例总数双双下降，整个私募股权投资市场依然处于寒冬状态。

中国创业投资市场发展到今天，体量已经非常大，有巨大的存量，有大量的投资资金、投资机构，因此不如大家想象的那样，寒冬一来大家都不投了。事实上，市场在迎来结构性变化。结构性变化主要体现在硬科技、医疗方向的投资非常活跃。

作为硬科技的核心领域，芯片行业的投资依然火热。截止2019年11月，整个行业已经投出了196家芯片公司。预计全年数据有望大幅超过2018年，整体投资金额有望达到270亿，说明整个市场对以半导体方面为主的硬科技充满热情。其中，我们发现A轮以后的投资案例占比增加明显。我们分析背后原因受益于科创板快速退出的影响，着眼于确定性的中后期投资逻辑在市场中占有很大比重。

这196家半导体公司有74.1%以上是芯片设计公司，可以说IC设计环节是VC布局的重中之重。从这些数据我们也可以看到AI、物联网、5G这些领域的芯片设计公司成为最受资本追捧的方向。

资本层面，通过分析我们发现，包括专业半导体投资机构、产业背景投资机构、头部的VC在内的各类型投资机构在芯片产业链上都有广泛而积极的布局，但也都各有侧重。其中，专业半导体投资机构覆盖全，产业链中上游都有涉及，AI、物联网、5G等热门赛道上的相关芯片行业也有布局；产业投资机构更倾向在业务协同的细分赛道上布局；涉足半导体行业较早的头部VC机构布局较为全面，新进入者主要跟着热点布局 。

以往红杉、IDG、启明、光速等机构大多以互联网投资方向为主。过去一年他们都在问有什么看好的硬科技方向、好的芯片公司。限于篇幅这里没有详细展开，但我了解他们在踏踏实实地出手了，我相信未来会出手更多。同时有更多新的机构在跑步进场，积极地参与半导体方向的投资。

资本市场在芯片领域的火热还体现在科创板。毫无疑问，这打通了芯片公司投资的快速退出之路，极大激发了市场的热情。目前已经有8家半导体公司在科创板上市；我相信2020年，依然会是半导体领域的丰收年。

任何产业的发展离不开新的一波周期或新的市场机会。2019年市场波谲云诡，也有非常多的看点，几点有意思的观察与大家分享。

什么是媒介第一、 AIOT+5G+3D传感等新的一波市场机会正在大力推动芯片行业的快速增长。

这本质上是数字化、智能化为代表的新一代信息革命带来的底层算力的巨大机会。云端、边侧、所有的安防摄像头、所有的无人车、机器人、所有的传感器后面都需要数颗芯片，这汇聚形成一股股芯片洪流。这些新兴市场机会，也是创业公司最能把握的机会。所以我们看到这里催生出诸多知名的芯片创业公司。比如我们上面提到的肇观电子，它们已经应用于百度无人车以及扫地机器人、安防摄像头等领域。比如今年最火的项目之一做VICSEL的纵慧也已经在华为批量出货了，这些项目都被VC抢着投。

第二、 贸易战为国产芯片厂商带来结构性发展机会。

大家一定非常清楚得记得，海思那封公开信。”多年备胎，一夜转正”。转正的不仅仅是海思，还有诸多类似像杰华特、裕泰车通这样的华为供应链公司。在大量布局国产芯片的也不仅仅是华为，还有小米，OV 。还有中国电子、中兵、中船、中电海康等产业背景机构。今年有个关键词叫“安可”。安全可控已经成为了中国上上下下的共识。不止一位CEO和我们感慨，感谢特朗普。是的，我们要感谢特朗普带给我们难得的构建自主供应链体系的机会。这也是在座各位芯片创业者的巨大机会也是投资人的巨大机会。

第三、消费电子市场的火爆推动相关芯片的爆发式增长。

业内一直有个观点“芯片行业难以有互联网行业指数级增长”。我想这个论点在消费电子领域是不大成立的。上周末在理发的时候，我的理发师告诉我她今年已经买了两次蓝牙耳机，她的同事们几乎人手一幅蓝牙耳机。我想这就是消费电子的火爆的一个缩影。我们的手机也在不断变化，后面即将迎来换机潮，这些都会催生背后相关芯片行业的爆发式增长。前两周我们在参观一个封装厂的时候，他们的产能已经几乎排满。我们的芯片行业背后是一个14亿人口支撑的巨大的消费电子市场。

第四、汽车行业在销量下滑大背景下，主机厂商对降本增效需求的重视给了国内汽车电子芯片厂商新的机会。

汽车行业是个非常重要的芯片应用市场。我们看到在汽车销量下滑的背景下，主机厂商对降本增效需求的重视，这也给了国内MCU、功率半导体、传感器等汽车电子芯片厂商designin 的机会。我们今年有幸正在参与一家MCU的公司的融资，目前已经获得了某知名主机厂商几百万片颗芯片的订单。这让我们看到汽车市场芯片国产替代的机会还很大。

回顾2019年，危难重重也是机会多多。正所谓“两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山”。中国芯片行业正迎来黄金十年，所谓历史，就是身在其中，而浑然不知；再回首，却见惊天骇浪。我想这句话也非常适合中国当下的芯片行业。我们正身在一股巨大的浪潮之中，让我们一起顺势而为，实现中国的芯梦想。

我们从2017年开始接触半导体行业，截至今天我们已经形成了一支高度专注半导体方向的硬核团队，目前已经完成了覆盖人工智能芯片、模拟芯片、物联网、第三代半导体、光电、存储等多个细分行业的经典案例。比如肇观电子、杰华特、佰维等。在半导体领域，我们希望通过自己专业的融资服务能力可以为整个行业做点微薄的贡献。