发展战略调整 上市公司募资用途变更增多

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统计数据显示，2019年以来，共有31家发布变更募集资金使用用途的公告，同比增长明显。业内人士指出，近期宏观经济及市场环境多因素叠加，催生发展战略，投资者要注意公司变更募集资金投向背后的深层原因及后续影响，以及公司在变更资金投向过程中是否存在程序违规或信息披露不充分等问题。

募资投向变更明显增多

近期，选择变更募集资金投向的上市公司明显增多。Wind统计数据显示，2019年以来，共有31家上市公司发布变更募集资金使用用途的公告，涉及变更事项共71件，总变更金额接近170亿元。在2018年同期，A股共13家上市公司披露27件募集资金使用用途变更事项，奇思广告涉及变更金额口碑推广渠道约为35亿元。

对于募集资金投向的变化，上市公司公告的措辞大多以“发挥募集资金使用效率”“降低财务费用”“战略”概括，具体投向可分为新项目投资和补充流动性资金两大类。

1月29日，神州长城宣布终止部分募集资金投资项目，并将剩余募集资金1．38亿元用于永久补充流动资金。神州长城的上述募资完成于2015年10月，原计划用于公司海外营销网络建设项目、第二阶段信息化建设项目等。与神州长城类似，今年还有新潮能源、开尔新材、盐湖股份等多家公司终止或暂停原募投计划，将募集资金用于补充公司流动资金。此外，福达合金、电魂网络、苏博特等公司选择新的投资项目用于替换原募投项目。

多因素导致发展战略调整

“2018年下半年以来，A股持续震荡，宏观经济存在下行压力，导致很多上市公司的经营环境和并购计划发生变化，因此进行战略调整，表现在资本运作层面就是募集资金的投向发生变更。”中国市场学会金融学术委员、东北证券研究总监付立春表示，上市公司募投事项变更频繁与当前A股所处的特殊转折期有关，一些公司之前确定了扩张战略，但现在短期内可能趋于谨慎，或者根据经济形势的变化做一些调整。

“变更募集资金投向的实质是把资金投入到更有利于企业发展、更能获取收益的领域，这是公司管理层能说服董事会及股东大会通过相关决议的前提。”新鼎资本董事长张驰指出，在经济周期的转换中，市场上的资产价格也在下行，上市公司投资的机会增多。如果与原计划相比，公司的募集资金有更具价值的投资机会，那么主动变更募集资金投向的动力也会有所增强。

此外，监管政策的调整也是上市公司变更募资投向的原因之一。2018年11月，证监会在从严加强对上市公司融资的监管基础上，对再融资相关政策进行了调整。上市公司通过配股、发行优先股或董事会确定发行对象的非公开发行股票方式募集资金的，可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务。投行人士指出，这在一定程度上将缓解上市公司利用再融资补充资金的压力，对于一些暂时存在资金流动性困难的企业而言，利用募投资金缓解流动性困难的渠道有所拓宽。

关注潜在风险

对于上市公司频现募集资金投向变更，监管部门保持密切关注。2019年以来，对于白云山、和邦生物、电魂网络等多家上市公司披露的募集资金投向变更计划，证券交易所发出问询函或关注函，要求相关公司详细说明变更的原因和合理性。

“对于上市公司变更募集资金用途要进行深度研究，不能一概而论。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，上市公司募集资金的投向关系到公司后续可持续发展及市场资源的配置，投资者要根据公司的实际基本面情况来进行分析，从而判断公司的战略调整对未来发展将产生正面还是负面效应。

此外，付立春提醒，投资者在面对上市公司募集资金变更事项时，要充分考虑背后的潜在风险。首先，上市公司是否存在前期募投项目调研不充分进而后期“任性”变更的状况；其次，公司在进行募投项目变更时，是否存在程序合规以及信息披露完整性方面的瑕疵；再次，公司是否存在主营业务等基本面恶化等潜在风险。