CVC应获企业家更多重视清华五道口《2018中国CVC行

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　　1月21日，《2018中国CVC行业发展报告》（以下简称《报告》）在京发布，课题组主持人五道口金融学院副院长、金融学讲席教授田轩在发布会上对报告进行了介绍。

　　根据《报告》，度全球风险投资（VC）额度达到1560亿美元，CVC投资金额达到312亿美元，占全部风险投资交易额度的20%。虽然IVC仍然占据主导地位，但CVC与IVC整体发展趋势一致。

　　我国的CVC最早起步于1998年6月，实达集团投资了刚成立仅半年的北京铭泰科技发展公司1200万元，并成立实达铭泰公司，这是我国第一个规模比较大的CVC公司，此次投资助力实达软件一跃成为国内软件行业的四强。经过二十余年发展，我国CVC目前已经初具规模，大量知名企业如联想、腾讯、阿里巴巴、百度等建立了自己的企业投资部门或者投资子公司。

　　那么CVC是什么？

　　企业风险投资（Corporate Venture Capital，即CVC）是一种创新的投资组织形式，简单地说是非金融企业设立风险投资基金，通过附属机构直接进行风险投资。田轩在介绍中对人们所熟知的IVC与CVC进行了对比，“与IVC追求最大的财务回报相比，CVC投资还要考虑背后母公司的战略考量，为背后的母公司做战略布局，或者是上下游产业链布局，为母公司未来想要进入的产业提前做一些投资。”

　　首先从组织架构上，IVC通常采用有限合伙制，由普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）组成；而CVC则大多是非金融企业设立的独立子公司或投资部门，资金由母公司提供，不需要第三方提供资金，投资自然也不会受资金期限限制。其次，CVC与IVC也会使用不同的薪酬及激励方案，大部分CVC的管理者获得母公司定的固定工资，其奖金也是与母公司业绩挂钩，而CVC则完全看投资绩效。两者追求的目标不同是最大的差别。IVC投资目的单一，仅是追求财务上的回报；而CVC做投资决策会兼顾母公司战略目标和财务目标，通过投资配合母公司的发展需要，同时获取回报，增加母公司的营业利润。

　　“CVC具有特殊的优势，那就是激励企业创新”田轩对记者表示。由于是母公司提供资金支持，技术支撑，因此CVC对投资失败的容忍度非常之高，这是IVC无法比拟的。

　　CVC缘何值得企业家重视？

　　田轩对记者表示，在他长期的调研中，很多企业家对CVC不够重视，甚至不知道CVC。“在当前A股上市公司中，绝大多数都是夕阳产业，他们迫切的需要战略转型，他们大多数采用并购重组的办法。但并购重组存在缺陷：两个成熟的企业，尤其传统企业去收购一个互联网企业，两个完全不同的企业，有不同的基因、不同的文化，两个班子、两个董事长、两个总裁、两个董秘在一起融合非常困难”，田轩表示。

　　CVC正好发挥了为背后母公司进行战略转型、寻找新方向做先导军的作用。比如一个传统企业想进入新的产业实现转型，投资10-20家目标行业里的小微企业，只要其中1-2公关危机后期的措施家能够成长壮大，发展成为行业龙头，母公司再将其收购，两者的基因、文化高度吻合，投资就达到了目的。

　　越是大的企业越应有大的格局，目光不应局限于短期的财务回报。

　　田轩表示，在技术更新迭代异常迅速的今天，一个企业想要保持基业长青，时刻保持行业内的领先地位，就必须要不断找到新的利润增长点，不断找到新技术，突破新瓶颈。

　　对于企业而言，CVC既是探索模式边界、拓展前沿技术的有效范式，同时也是自生长型组织架构扩电视上的广告语张以及行业生态圈演进的重要创新手段。从宏观层面而言，通过CVC结合产业的有效配置，可以引导企业资金由虚向实，既有助于解决小微创新企业融资难问题，又可作用于传统企业转型升级、助力底层创新、提升中国企业国际影响力，实现经济结构转型。