Q4订阅用户数下滑  “美版陌陌”Match的“爱情

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原标题：Q4订阅用户数下滑，“美版陌陌”Match的“爱情故事” 不再动人了？

北京时间 2 月 5 日，约会社交鼻祖 Match Group 对外发布了四季度的新财报。2019 年该公司股价表现还是可圈可点，根据图表来看，整体还是保持上涨的势头。在 8 月初创下的历史最高价 95.3 美元，只是进入 9 月份以后 ， Match Group 一反今年的强劲上涨趋势，转而向下较历史高位还是有所下跌，但全年整体还是上涨不少。

根据财报来看，Match Group 在第四季度业绩喜忧参半。营收为 5.472 亿美元，同比增长 20%，但这个营收数额低于市场预期；净利润为 1.322 亿美元，同比增长 14% 合每股 45 美分，高于去年同期的 1.155 亿美元。受财报发布之后的影响，Match Group 盘后股价一度下跌超 8%。

作为在线约会服务领域的领导者，Match Group 拥有 45 个在线交友/约会的 App 子品牌，曾上演三年实现十倍增长被称为大牛股，这次发布的新财报为何营收会低于市场预期？Match Group 市值增长继续可期吗？

营收同比增长 20% 净利润同比增长 14%

根据财报显示，Match Group 营收从上年同期的 4.573 亿美元增至 5.472 亿美元，分析师原本预期营收为 5.53 网络营销号亿美元，同比增长 20%；不包括外汇影响的总收入为 5.525 亿美元，同比增长 21%。该公司表示，第一季度净利润为 1.322 亿美元，合每股 45 美分，高于去年同期的 1.155 亿美元，合每股 39 美分。FactSet 调查的分析师预计每股收益为 45 美分。

受财报发布之后的影响，截止文章发稿，Match Group 盘后下跌 8.36%，盘后股价为 76 美元，市值为 232.18 亿美元。

（图源雪球）

在用户数据方面，Match Group 在本季度平均用户总数同比增长 19%，达到 980 万，而普遍认为是 861 万。与 513 万用户的预期相比，国际用户增长了 30%，达到 510 万。Tinder 拥有近 590 万用户，而不是 593 万。Tinder 去年第四季度新增了约 20 万名平均订户，使其平均订户总数接近 590 万。研究公司 Apptopia 的数据显示，这款应用占据了近 45% 的市场份额。

对比上个季度的财报数据来看，环比表现并不是很理想。公司三季度营收达到 5.41 亿美元，符合华尔街分析师的预期，净利润为 1.515 亿美元，每股收益为 0.51 美元，高于分析师此前预计的 0.44 美元。

值得关注的是，在 Q3 季度，Tinder 付费用户增加了 43.7 万名，创最佳季度用户增长表现。Q4 的付费用户增长仅为 20 万，环比增长表现并不是很好。之前 Match Group 还预计，2019 财年结束后，其付费用户将增加约 160 万名，而 2016 年、2017 年和 2018 年分别增加了 91.7 万、150 万和 120 万人。

对于下个季度财报的预期，Match Group 预测第一季度的收入在 5.45 亿美元到 5.55 亿美元之间，低于分析师平均预估的 5.622 亿美元；2020 财年收入预期为 24.2 亿美元。

根据核心数据的表现来看，这是一份不合格的财报业绩，对比之前的财报增长来看逊色不少。在本季度，Match Group 旗下 Tinder、Match.com、Okcupid、Plenty of Fish、Meetic 和 Ourtime 等品牌的表现如何？核心数据的增长为何会有所放缓？

订阅用户增幅降至一年最低 吸引更多新用户难度加大

在本季度，Match Group 在本季度平均用户总数同比增长 19%，达到 980 万。Tinder 去年第四季度新增了约 20 万名平均订户，使其平均订户总数接近 590 万。从订阅用户的增长来看，这个数据的表现很差劲，甚至这个增幅也降至一年以来最低。在 Q3 季度，Tinder 付费用户增加了 43.7 万名；Q4 与 Q3 之间订阅用户减少 23.7 万，这个数据的下滑确实很危险。

Match Group 之前预计，2019 财年结束后，其付费用户将增加约 160 万名，而 2016 年、2017 年和 2018 年分别增加了 91.7 万、150 万和 120 万人。从付费的增速来看，其中 Tinder 付费用户增长最为关键。目前来看，订阅用户的增长不及预期直接导致会员收入的减少。

付费模式是 Match Group 构建的重要护城河，付费用户增长反映出该产品在全球的竞争力，根据本季度的付费用户数据增长来看，增速较以往还是有所下滑，这说明 Match Group 在美国地区跟海外吸引付费用户难度不小。要想提高付费用户增长，前提还是要吸引到更多新用户。

这次订阅用户的减少除了是因为 Match Group 的增长疲软之外，受到外界的竞争因素影响也是很大，尤其是 Facebook 宣布进军在线约会市场的影响，并且其约会服务是免费的。自从这一消息出来之后，Match Group 股价自 8 月份以来已经下跌了 20%。作为社交领域的巨头，Facebook 发力约会社交有先天优势，在全球拥有庞大的用户基数情况下对 Match Group 威胁还是不能忽视。

营收同比增长放缓 会员服务收入占营收比重过高

Match Group 营收从上年同期的 4.573 亿美元增至 5.472 亿美元，低于分析师原本预期营收为 5.53 亿美元，同比增长 20%。就总收入同比增长 20% 而言，与去年第二季度同比增长 36％ 相比，增速有所放缓。营收增速出现放缓对于 Match Group 来说并不是一个好的信号，一定程度上反映出核心业务目前的增长动力受到一定影响。

在 Match Group 营收来源中，会员服务收入贡献的营收最多，这也说明 Match Group 对该业务的营收依赖性很大。目前来看，Match Group 的营收过于单一，营收重点放在会员服务业务上这也对这个业务的增长带来很大的压力。这个问题也是跟付费用户规模紧密相关，可以想象到的是一旦 Match Group 的付费用户增长放缓，直接导致会员服务收入减少，营收整体金额也会受到影响。

尽管还有部分广告业务收入，但在这个业务上面临的竞争对手颇多，尤其是社交领域的市场份额绝大部分被 Facebook 瓜分，它获得的广告收入也相应最多。对于 Match Group 来说如何在营收结构上实现突破，挖掘出新的业务增长点破为重要。

去年 7 月，Match Group 正试图绕过谷歌 Play (GOOGL)的支付系统。报告称，MTCH 推出了一个默认的支付系统，用户可以通过系统直接将信用卡信息输入到约会应用平台。以谷歌为例，它旗下的 Play Store 和 App Store 为数百万开发者提供了发布应用程序的平台，他们收取高达 30% 的订阅费。Match Group 能否借这个支付系统带来新的营收增长还是值得关注。

在社交产品当中，除去众所周知的社交巨头之外，Match Group 的股价增长表现还是受到不少投资者的认可。只是对于 Match Group 来说，营收增速放缓，过于依赖会员服务收入这会造成营收结构不平衡，同时风险也会加大，一定程度上对股价的影响也会加大。

国际市场是增长迅速 但海外用户付费价值短期难提高

在本季度，国际市场的表现还是获得一定认可，与 513 万用户的预期相比，国际用户增长了 30%，达到 510 万。此前 Match Group 国际部门的付费订阅用户首次超过北美，付费订阅用户 456 万人，同比增长 27%，无论是订阅人数还是增速都超过北美。同时，国际部门的营收增速 27% 也远远超过北美的 13%。

为了进一步提高营收增长，Match Group 在全球各地也有不少动作。Match Group 在国际市场上的拓展也一直受到投资者的关注。该公司此前扩大了其在拉丁美洲、日本、韩国、印度等国家的业务，这一部分预计拥有超过 6 亿单身人士的市场。公司在这些市场的增长都爆发了良好的势头。

其中，在印度，Match Group 的 App 从 2018 年下半年开始就一直位列印度 Google Play 畅销榜的前五名。同时，在日本，公司旗下的 Pairs 和 Tinder 在第二季度成为日本下载量最多的约会软件，下载量分别同比增长 33% 和 60%。在东南亚，Match Group 的发展也很顺利，Tinder 已经是东南亚六国的 10 大畅销应用之一。

虽说国际市场的新用户增长能够给 Match Group 带来不小的想象力，但是相对于美国地区的付费用户来说，国际市场的付费金额跟付费意愿还是不会增长很快，Match Group 不太可能大幅提高定价水平，短期还是难以给 Match Group 带来很高的 ARPU 值。

结语：

结合本季度的财报来看，Match Group 在付费用户跟会员服务收入这两个方面都未能给投资者带来很高的增长，这也是为何财报发布后股价会下跌超过 8%。此前 Match Group 是无可争议的三年十倍大牛股，创维的危机公关 案例但是在疯狂上涨以后，投资者也开始担忧其估值偏高的风险。

之前瑞银的分析师 Eric Sheridan 近期将 Match Group 的股票评级从"买入"下调至了"中性"。他认为，Match Group 的利好因素已经几乎都反应在股价上了，公司需要一个更好的故事来巩固后市的上涨。从分析师的评级下调来看，他们对 Match Group 未来发展还是存在一定隐忧。

对于 Match Group 来说，该公司在早期在美国地区经过了一轮高速发展，随着本土订阅用户增长放缓这自然会影响到它的营收表现，未来如何在国际地区实现更大突破将是带动股价上涨的关键。