中国头部大厂偏爱哪些印度赛道？（下）

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上一篇中，出海详细梳理了中国头部大厂对印度的金融科技、文娱媒体和电商的布局与思考。

由于印度的 GDP 增速变缓和外部投资缩减等因素影响，文娱媒体和电商作为其中两个热门赛道，从短期来看要想实现盈利并不是一件简单的事情。

例如字节跳动曾在 11 月透露在印度营收 610 万美金，利润为 47.9 万美金，实际上字节跳动在印度运营的人员成本都没有包含在内，而是由字节跳动在新加坡公司支付的。而在印度市场的推广，字节跳动的投入资金可能已经在千万美金级别。

因此作为投资机构，除了文娱媒体和电商，在印度近期内有可能实现盈利的赛道，中国头部大厂有怎样的布局？

教育为刚需，腾讯等到了 Byju's 盈利

全球独角兽俱乐部名单——教育分类 | 数据来源：CBInsights 根据研究机构

Byju's 创立于 2011 年，旗下的产品主要为一款学习 App，在 2015 年上线，主要为 6-12 岁学生提供视频教学课程，此外还有面向 JEE、AIPMT、CAT、IAS、GRE 和 GMAT 等测试的备考课程。

CBInsights 在 2019 年 5 月公布的《全球独角兽俱乐部》名单，全球上榜的教育独角兽共有 13 家，中国占有 8 家企业，美国有 4 家企业上榜，而印度只有 1 家——Byju's，但估值已经高达 57.5 亿美金，也是目前全球估值最高的在线教育机构，高于 Vipkid。

支撑该估值的是印度的在线教育市场上海网店代运营公司规模和目前巨大的教育缺口、以及从企业本身来讲 Byju's 的市场渗透和盈利状态。

据 Holon IQ 在 2019 年 4 月发布的调研结果显示，全球 30% 在学习的人来自 2 个国家，印度和中国。其中，印度有学生 2.6 亿人，有大量的年轻人口作为教育市场高速发展的基础。

但这样一个亿级的学习群体，面临的是高度匮乏的教育资源。根据 CBGA 和 CRY 的报告，印度面临 50 多万小学教师的人员缺口；公立中学要求配备至少六名老师，但是，14% 的公立中学没有达到这一最低要求。据印度品牌资产基金会估计，印度需要新建 20 多万所学校、3.5 万多所学院以及 700 所大学，并在职业培训中心新增 4000 多万招生名额。

从 Byju's 的市场地位来看，相较于中国教育市场的激烈竞争，总部位于班加罗尔的教育科技公司 Byju's 在印度并没有可以与之匹敌的竞争对手。这一点从全球独角兽清单上也能看出来。

据 Tracxn 数据，2019 年 2 月，印度教育科技创企已经有 3651 家。但按照 KPMG 和 Google 预估的市场规模和复合年均增长率往回推，Byju's 一家大概占到 1/4-1/3 左右的市场份额。

而与印度绝大多数的独角兽不同的是，Byju's 已经盈利，这一点显得格外的难能可贵。Byju's在本周刚宣布其 2019 财年净利润 280 万美元。

2019 财年 Byju's 的关键财务数据

2019 年，Byju's 称其注册用户已经超过 3500 万人，有 240 万付费用户，与 2018 年 6 月相比，付费用户的数量几乎翻了一倍，目前付费比例接近 7%，这在印度的各个赛道属于很高的水平，而且整体的续费率在 85%。

腾讯的眼光不错，从 2017 年，Byju's 还没有盈利的时候已经开始投资。

Byju’s 融资历史 | 数据来源：crunchbase

腾讯 2017 年 8 月向 Byju's 注资了 4000 千万美金，当时 Byju's 还未实现盈利，当年亏损了 6.18 亿卢比（约合 867.76 万美元）。

在 2019 年 3 月，腾讯又和 General Atlantic 领投了 Byju's 的 3100 万美金融资。以最新的数据来看，2019 年财年收入 143 亿卢比（约 2 亿美金），全年实现盈利，目前其月均收入超过 20 亿卢比（约 2800 万美金），预计 2020 年的收入将达到 300 亿卢比（约 4.2 亿美金）。

数据来源：APP ANNIE

U-Class 下载量 | 数据来源：SimilarWeb

除了腾讯，网易近几年也参与到了印度的教育赛道之中，在 2019 年之前是通过词典工具《U-Dictionary》切入市场，满足印度人口对英语的学习需求，做十几种印度语言和英语的互译。2019 年 1 月，网易推出了自己的学习 APP——U-Class，SimilarWeb 显示目前 11 月下载量 1.1 万，日活 560 人左右，和 7 月份 40 万的下载量相比，网易至少已经暂缓了课程产品的推广。

从教育赛道上来看，对抗 Byju's 主攻 6-12 岁的学龄市场可能并不明智，但是其他学龄段的市场依然还有很大的发展空间。

而从腾讯的这一笔投资来看，在印度，市场规模、真实刚需，是压中独角兽且具备顺利退出可能的 2 个基本条件。

那么作为市场规模更大的印度外卖行业，也是中国头部厂商下了重注的，而点餐在印度是否真实刚需？离盈利还有多远？值得深思。

外卖：现在就去做下沉早不早，离盈利还有多久？

Zomato 创始人兼首席执行官 Deepinder Goyal 称：“在一年的时间内（2020 年），我们应该成为一家盈利的公司。与 7 个月前相比，我们已经能够减少 70% 的现金消耗，目前月现金消耗为 1500 万美元。”按照目前印度外卖市场的现状，这是真的吗？

通过几点，来尝试回答下这个问题

1、美团外卖在 2019 年 Q2 开始盈利，此时美团外卖的市场份额已经是饿了么的 2 倍，在结构优势和规模经济的作用下，马太效应显现，平台能够像黑洞一样聚集资源，提高效率的同时降低成本、并提高平台的话语权。

反观印度市场，几家平台市场占比没有拉开明显差距，依然在“战略性亏损”阶段，烧钱抢用户。以 Top2 平台 Swiggy 为例，2019 财年在营销和广告方面花费了 77.8 亿卢比（约合人民币 7.66 亿元），是运输成本之外的最大支出。也就是说，等同于 2014-2017 年的三国杀阶段，这个时候烧钱最疯狂，明年盈利不太可能。

2、美团盈利主要来自在二三线城市用户的大量贡献，印度的外卖平台也在向二三线城市扩张，但两个国家的外卖市场完全不在同一个的环境下。

从 2013 年美团外卖立项开始，中国的外卖市场已经进入了成熟期，而印度市场明显处于成熟期之前的成长期，还在培育用户习惯。

另外，两个国家用户的消费能力完全不可同日而语。人均 GDP 在 4:1 到 5:1 之间不说，下沉市场用户的消费能力相差更大。

与中国相比，印度用户的分层非常明显。在印度 5 亿多的互联网人口中，4000 万的富人群体、1 亿多的小康，剩下的接近 4 亿的人口都属于贫困程度。让这些人花 3 到 4 美金去点外卖，可能性很低。而且，向二三线城市的扩张且订单数又无法同步增长的情况下，效率降低、成本上升，更不利于盈利。目前，印度外卖平台日均订单数量才只有 100 万-200 万级别。

中国式扩张复制到印度，并不合适

从 2 个角度的简单分析，明年盈利看似不太可能。但从现有格局来看，中国的头部厂商看似是压中了头部的 2 个平台，坚持几年或许能等到印度外卖市场的正向发展。

2018年印度外卖市场日销占比 | 数据来源：Medium

印度主要外卖平台数据 | 根据公开资料做的不完全统计

目前印度外卖市场的竞争激烈程度类似于 2015 年的中国外卖市场，现在的印度市场主要是 Zomato、Swiggy、UberEats 和 Ola（印度 Amazon 也有计划进入这一领域），除了 UberEats，Zomato、Swiggy 和 Ola 都有中国投资者的背影——蚂蚁金服和顺为资本（ 2019 年 3 月 1 日参投）支持的 Zomato，美团支持的 Swiggy，帆船资本和中欧经济合作基金支持的 Ola 在 2018 年也收购了 Foodpanda India。

不过最近 Uber 为了降低亏损，将其印度外卖业务 UberEats 挂牌出售，标价约 4 亿美元，外媒称 Zomato 最有可能将其收入囊中（详情请看）。按照这种趋势发展，印度的外卖市场最后的结局很有可能被 Zomato 和 Swiggy 瓜分。而从现有的财务数据来看，日均订单和单价处于差不多水平的情况下，Zomato 的收入更高、而亏损更低，运营效率更高一些，且如果将 UberEats 收入囊中，有利于保持更高的相对优势，更容易接近马太效应产生的临界点。但由于外卖市场的广度和深度都很大，用户、供给、履约三方面都很重要，美团的经验能否复用到印度市场，会是比较大的一个变数。

投资印度市场需要深思，选对赛道和用户群体很关键

据竺道创始人黎剑称，在印度使用互联网的人群超过 5 亿，有 4000 万的富人、1 亿达到中国小康水平的人群、4 亿相当于中国城镇的中低层人群，再往下是非互联网人口。

2018 年印度人均 GDP 才不过 2015 美金，很多处于小康以下的印度人，甚至连互联网都没有接触过。对于中小厂商，需要精准找到自己想要的那波人群。对于大厂，他们的投资布局有什么特色呢？

腾讯偏爱刚需赛道，更像印度的阿里

2019 年腾讯投资印度创企统计表 ｜ 根据公开数据做的不完全统计

腾讯在印度的投资策略偏爱金融赛道，尤其是 ToB 公司，除了 Byju's 和 PolicyBazzar 教育和保险 2 个 ToC 端的独角兽外，今年选择 Udaan 切入了印度 B2B 电商市场。

Udaan 在 2019 财年损失 33.82 亿卢比（约 4800 万美评价某企业的危机公关金），较 2018 财年亏损的 5.95 亿卢（约 845 万美金）比扩大了 4.6 倍，显然这又是一场持久战。

整体来看，腾讯的投资，更看重市场规模和基础需求，教育、金融、保险，以及服务印度海量夫妻店的 B2B 电商平台。

阿里，在投资 Paytm 的路上一路狂奔

2019 年阿里巴巴投资印度创企统计表 ｜ 根据公开数据做的不完全统计

8 月 26 日，出海就撰文。对于阿里巴巴而言，2019 年除了投资视频分析公司 Vidooly 和自家的短视频社区 VMate 两个公司，Paytm 和 Bigbasket 都是复投 3 次以上的公司，可以看出阿里巴巴在新赛道上的选择非常谨慎。

作为自己本应最擅长的 ToC 电商赛道，阿里巴巴错失了拿下印度电商头部位置的机会，在 Snapdeal 和 Paytm Mall 上的投资失利和快速增长的印度电商市场环境下，它们远远落后于由 Flipkart 和亚马逊印度站。但有所缓和的是，阿里投资的 Bigbasket 在杂货电商赛道业绩抢眼，2019 财年的收入已经达到了 275.4 亿卢比（约 3.87 亿美金），相比于 2018 财年 158.3 亿卢比（约 2.22 亿美金）增长了 74%，超过软银支持的 GoFers，成为印度最大的在线杂货商。生鲜杂货的配送可能更切合印度消费者当前的需求。

从印度现有的电商格局来看，阿里只能继续押注移动互联网生态的基础——数字支付，12 月 13 日阿里又领投了 Paytm 最新一轮 6 亿美金融资。

小米，钟爱本土化的社交电商

2019 年小米和顺为资本投资印度创企统计表 ｜ 根据公开数据做的不完全统计

虽然小米和顺为资本的投资显得更加多元化，主要集中在社交电商、借贷和本地生活方面（网约车、外卖和二手车平台），其中有个别项目取得了一些不错的效果，但是这些本地化的项目能否在印度下沉市场长久地深耕下去，由于目前很多项目还没有具体的财报，所以我们无法得知。不过最近顺为资本许达来受访称，今后依旧会重点关注印度市场，同时加大对东南亚印尼市场的关注。（详情请看）。

2019 年接近尾声，中国头部大厂在印度的投资也随之结束。今年印度经济增长放缓，企业和资本也开始采取谨慎态度。头部大厂和资本的投资也往往都是建立在长久的赛道之上，短期获得盈利的印度初创公司很难寻觅。

对于小厂来说，在印度这个极其复杂的市场里，真正有消费能力的客户占比很小且已经有自己的使用习惯，找准赛道和自己的用户群是啃下印度这个“硬骨头”的关键。能够生存下去，才可以赌一下印度的未来。