小米香港即将挂牌 为何中国科技公司急于上市

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网易科技讯 7 月 2 日消息，据福布斯杂志报道，新一波的中国科技公司上市热潮来临，多家科技公司正急于通过首次公开募股 (IPO) 出售其股票。上周美团和拼多多提交了招股书，而小米将在本周上市，据传马云、马化腾、李嘉诚对这家公司感兴趣，但在贸易局势紧张的背景下，过高的估值对其他投资者来说是难以接受的。

Dealogic 的数据显示，2018 年迄今为止，已有 26 家中国科技公司发售价值 85 亿美元的新股，占全球 IPO 总量的 9%。其中包括智能手机制造商小米，其计划通过在香港上市筹集高达 47 亿美元的资金。而美团也已在申请香港上市，据说这家总部位于北京的公司估值目标是 600 亿美元。成立不到 3 年的社交电商拼多多也在周末提交了在美 IPO 申请，预计最多融资 10 亿美元。

与此同时，更大的上市计划正在酝酿之中:蚂蚁金融也在进行上市准备，最早可能于明年上市。这家阿里巴巴旗下的支付公司刚刚在 6 月份完成了一轮巨额融资，对公司的估值高达 1500 亿美元。但一些分析师敦促投资者在 IPO 热潮之下保持谨慎，因为，大多数公司在如此高的估值水平下难以在短期内证明这种估值的合理性。

（图：2018 年 6 月 23 日，中国智能手机制造商小米的首席执行官雷军在香港出席小米首次公开募股 (IPO) 的新闻发布会）

做好准备

目前，一些准备开拓市场的公司正在利用香港上市规则的新变化来申请上市。为了吸引更多的科技公司，香港交易所开始允许拥有双重股权的公司进行 IPO，允许创始人比其他股东拥有更强的投票权，这种股权结构被美国和中国的科技巨头广泛接受，可以确保在公司出售其股票后，管理层仍然拥有控制权。在国内市场经历了多年的快速增长后，一些中国科技公司正在寻求海外市场扩张，并且需要更多的资本。例如，小米正在向欧洲扩张，与苹果和三星争夺欧洲智能手机消费者的关注。

北京大学光华管理学院会计学教授保罗吉利斯 (Paul Gillis) 表示:“自阿里巴巴以来，中国科技公司进行 IPO 的还不是很多，而现在，许多科技公司已准备就绪，并且市场也处于良好状态。公关危机最为明显”

（图：2018 年 5 月 25 日，星期五，在法国巴黎的一家小米之家里，顾客们在服务台等待付款。）

美国和中国之间不断升级的贸易紧张局势是促成新玲花危机公关 框架理论上市时机的另一个因素。普华永道 (Price waterhouse Coopers，简称 PwC) 驻香港的企业家团体负责人王本森表示，全球金融市场已受到不同商品关税威胁的打击，可能导致科技股进一步波动。

一些亚洲最成功的商界领袖似乎也认同这一点。据彭博新闻社报道，李嘉诚计划购买小米价值 3000 万美元的股份，腾讯的马化腾和阿里巴巴的马云也将购买这家智能手机制造商的股份。获得香港首富和中国内地两大富豪的支持，将有助于小米解决关于上市的问题和质疑。

质疑声渐起

小米的联合创始人兼首席执行官雷军一直在宣扬小米作为一家互联网服务公司的潜力，该公司通过广告和游戏赚钱，这些广告和游戏可以在小米公司销售量日益增长的低成本设备上实现。这类服务的利润率远高于该公司从智能手机业务中获得的利润，但智能手机业务仍占其营收的主要部分。

但中国证监会 (CSRC) 曾公开质疑小米将自己定义为互联网公司是否“准确”，因为其 70% 的收入来自智能手机业务。除了在香港 IPO 之外，小米还计划通过中国存托凭证 (CDR) 这种新证券形式在中国内地出售股票，但这一计划后来被无限期搁置。中国股市有一条不成文的规定，新上市公司的首发市盈率不得超过 23 倍，这对小米这种快速增长的科技公司来说是不可能的。这家智能手机制造商最初的目标是以 1,000 亿美元的估值出售股票，相当于 2017 年营业利润的 54 倍。相比之下，全球盈利最高的智能手机和设备制造商苹果 (Apple) 的估值是其 2017 年盈利的 15 倍，而中国最大的互联网公司腾讯 (Tencent) 的估值是其去年营业利润的 34 倍。

Gobi Partners 投资公司驻上海合伙人徐肯（音译）表示:“无论是香港还是中国内地，在估值水平上都会有所控制，以确保市场稳定。对于中国的科技企业而言，它们必须在这种控制和自己估值目标之间找到合适的平衡点。”

害怕错过

美团很可能也面临类似的挑战。北京大学的吉利斯教授表示，考虑到美团去年亏损了 29 亿美元，其中包括股权激励和优先股价值变动等一次性项目，该公司 600 亿美元的目标让人“难以理解”。但是，在激烈的市场竞争中，尤其是面对由电子商务巨头阿里巴巴 (Alibaba) 和中国旅游公司携程 (Ctrip) 所支持的竞争对手，该公司也一直在大举支出，以争夺市场份额。

（图：王兴，美团首席执行官，于2018 宣传片标题年 4 月 23 日在第一次数字中国峰会上发言。）

徐说，尽管如此，市场上可能还会有对这些股票的需求，毕竟小米和美团在中国家喻户晓，也是各自业务领域的领导者，它们最终可能会崛起，挑战中国传统的 BAT 三巨头——百度、阿里巴巴和腾讯。

“它们的估值确实过于昂贵，”徐说，“如果你看看它们的基本面，就会发现它们的目标并不是很合理。但所有人都在打赌，这些公司将成为中国的下一个大事件，人们担心错过。“