虎牙直播的上市，不一定能让投资者赚到钱

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本文为编译文，原文作者为 Money Morning 副编辑 Jack Delaney，原文为英文，仅供业内参考。

“科技”和“亚洲”是让投资者兴奋的两大热门词汇。据主流投资媒体 Money Morning 消息，5 月 11 日，虎牙直播(HUYA) 在美国纽约证券交易所（NYSE）挂牌上市，成为中国第一家上市的游戏直播平台，引发社会高度关注。

虎牙直播，终于赢得资本市场认可。

亚洲的直播游戏产业正在蓬勃发展，而虎牙直播是中国最活跃的直播游戏平台。

2017 年，亚洲游戏产业总营收达 512 亿美元（约合人民币 3242.6496 亿元），几乎是北美市场收入的两倍。

不过，与其大肆炒作 IPO，有一个更好的方式来玩转亚洲科技市场。

众所周知，在首次公开募股（IPO）期间，购入股票是一个很刺激的举动，因为这往往预示着投资者正在抢占先机。

例如，2012 年 5 月 18 日，Facebook 登陆纳斯达克，其交易代码为 NASDAQ:FB，发行价为 42.05 美元（约合人民币 266.3 元）每股。而现在，其交易价格则涨至 179.67 美元（约合人民币 1137.9 元）每股。

仅六年的时间里，其投资回报率惊人，高达 327％。

也就是说，在 Facebook 公开募股（IPO）期间投资的每 1000 美元（约合人民币 6333.3 元），现在的价值已达到 4000 美元（约合人民币 25333.2 元）左右。

但是，值得注意的是，股市的输家要比赢家多得多。

美国萨普公司（Snap Inc.）就是一个典型案例。该公司在纽约证券交易所的交易代码为 SNAP。今年年初，公司宣布盈利后股价暴跌，被多家券商看空。

2017 年 3 月 2 日，Snapchat 股票上市时，投资者以每股 24 美元（约合人民币 152 元）的价格购买了 Snapchat 的股票。而今天，其股价已暴跌 54.25%，跌至每股 10.98 美元（约合人民币 69.6 元）。

新上市公司，尤其是科技公司，在上市之前通常会赔钱。

投资者之所以购买股票，是希望公司最终能够盈利，增加收入，并吸引更多的股东投资，最终推动股价上涨。

但这只能算是一个乐观但不明智的投资决策。

这个道理也适用于虎牙直播。

虎牙直播的上市，不一定能让投资者赚到钱。

5 月 4 日，《福布斯》发布了一份报告称：“在目前的价格范围内，我们相信，虎牙的中长期变现机会和潜在的短期市场表现的催化剂作用，都是完全按照经济价信息流广告渠道值/息税折旧摊销前利润法（EV/EBITDA）计价的。”

在虎牙 IPO 期间，其发行价预计将在每股 10-12 美元之间（约合人民币 63.4 元 — 76.1 元），因此，投资人在股价上并没有利润可图。

为了进一步核实这一观点，我们再深入分析一下。

为此，我致电了主流投资媒体 Money Morning，邀请其首席策略官蒂姆梅尔文( Tim Melvin )对《福布斯》的这一报告进行专业点评。梅尔文一语道破天机，称 IPO 是一个很有意思的话题，但指望在各大 IPO 中盈利，可能并不现实。梅尔文是从事金融服务行业 27 年的老将，20 多年来一直担任投资经纪人，让很多投资者成为了百万富翁

我们知道，凭借其深厚的专业知识，梅尔文可以透过现象看本质，研究公司是否有更大的投资价值。

梅尔文认为，相比其他财务指标，EBITDA 税息折旧及摊销前利润法没有向投资者提供公司完整的运营表，只起到了粉饰报表的作用，单一使用 EBITDA 等会计指标来衡量公司业绩指标和现金流未免会误导投资者和经营决策者。不过，即使是像 EBITDA 这样“拔高”的衡量指标，也不能让虎牙直播的股票更有吸引力。

在可安徽卫视投放广告预见的未来，预计将不会有任何营销活动或收入来源能使虎牙股价上涨至 10 至 12 美元以上。

这意味着，在 IPO 之后，几乎可以百分百确定，虎牙的投资者必然赔钱，而不是赚钱。考虑到内部人士会在锁定期结束后立刻兑现，也会推动这一判断成为事实。

所以说，如果投资股票的话，我们最好选择那些发展更成熟的公司。通常，老牌公司具有一套完善舆情监测系统报价的跟踪记录，投资者从中可以看到公司是如何用股东的钱生钱，为股东提供最佳的投资回报。