独角兽回家！阿里、京东6月发布CDR回归A股｜独角

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中国如今为留住创新”独角兽“企业不予余力，而 DR 与 CDR 就是专门针对独角兽设计的回归计划。

就像证监会主席刘士余所说：“中国不能享受新经济发展成果的遗憾，不能再发生了！”。中国市场孕育了众多独角兽（具有成熟商业模式，估值超过 10 亿美金的媒体危机公关商业创新、科技创新公司），遗憾的是中国的二级市场却没有留住独角兽。上一代以 BAT、三大门户为代表的互联网科技巨头纷纷海外上市。

中国如今为留住创新”独角兽“企业不予余力，而 DR 与 CDR 就是专门针对独角兽设计的回归计划。

i 黑马收到消息，近日，多位市场人士称阿里巴巴和京东将成为首批 CDR 试点公司。阿里巴巴和京东已经就国内发行 CDR 确定了保荐机构，其中阿里巴巴方面保荐机构为中信证券。而京东 CDR 发行的保荐机构则是华菁证券、中信建投证券。

中国证监会副主席阎庆民在两会期间表示，中国存托凭证（CDR）很快推出，会选择一批独角兽企业。阎庆民说：“CDR 主要是解决两地的法律管辖不一样，解决跨境监管等问题，有利于已经海外上市和从海外退市的企业回A股。”

以下内容来自于“新财富时间”

什么是 DR 和 CDR？

先说 DR，简单产品宣传片即存托凭证，是境外市场上一种较为成熟的证券品种。它是指境外主体在境内发行的、代表其境外股票等基础证券权益的有价证券。按照发行或交易地点不同，会冠以不同的名称。

比如，最具代表性的存托凭证美国存托凭证（ADR，我们熟知的京东、阿里、百度等在美国上市的公司都是用发行 ADR 的方式）、在布鲁塞尔挂牌上市的国际存托凭证（IDR）、在阿姆斯特丹挂牌上市的荷兰存托凭证（DDR）、在斯德哥尔摩挂牌上市的瑞士存托凭证（SDR）、以欧元标价的欧洲存托凭证（EDR）、在香港联交所上市交易的香港存托凭证（HDR）等等。在中国的交易所挂牌上市的存托凭证就叫 CDR。

简单说，CDR 是在中国境外（包括香港）上市的企业的股份存放在托管机构后，在境内发行的代表这些股份的凭证。

要是你觉得买国外上市公司的股票不方便，买个 CDR 也可以代表你买了这些公司的股票。

CDR 优势？

一、基础证券发行人可以规避直接发行股票可能面临的法律障碍，实现股票在境内公开发行上市。

二、投资者能够获取新的投资品种和渠道，直接投资境外优质企业。

三、境内市场能够吸引更多境外企业，国际化水平可以得到有效提升。

四、可以保留在境外上市的主体和股权稳定性，而且由于当前可能实行 CDR 的公司都在境内有投资项目，因此汇率冲击有限。

CDR 的交易过程可能什么样？

参考 ADR 模式

1、国内投资者通过券商购买 CDR；

2、券商从市场上购买已经发行的 CDR，或者通过境外券商或者自身境外分支机构购买相应公司的股票；

3、将境外买入的股票存托在境外的托管机构；

4、收到托管机构股票已经存托的通知后，存券机构将能发行 CDR，并在结算期内将 CDR 分配至国内投资者。

未来 CDR 潜在融资规模有多大？

目前，最有可能率先以 CDR 形式回归的中概股或港股，要数四新类企业，现在的市值规模属于万亿级别。

国泰君安策略研究团队认为：美中资民营股主要分布在非日常生活消费品和信息技术两个行业，具体到公司，市值前十公司市值合计为 5.1 万亿人民币，占比超过 80%，阿里巴巴市值 3.1 万亿人民币，占比在 50% 左右。估值方面，美中资民营股 PE 低、PB 高。

中金公司统计：四新类中概股 / 四新类港股市值规模约为 0.9/0.8 万亿美元，合计 1.7 万亿美元。

哪些券商最可能有机会？

CDR 创设和交易流程中最重要的两个中介角色是存券机构和托管机构，只有龙头券商可以胜任：

1、由存券机构承担的发行，证券注册等职能来看，只有券商具有资质；

2、由于涉及到需要在境外购买基础股票的直播cdn流程，为了交易的安全性，速度型和稳定性，一般托管机构是存券机构的境外分支机构；

3、由于在境外购买基础股票需要消耗一定的资本金，因此必须是在境外已经运营较为成熟，积累下足够资本金的龙头券商。

因此一旦 CDR 制度推行，大券商等于建立了国内资本市场和境外上市优质中资股的联通通道，而优质股票具有资源稀缺性，大券商的护城河由此而来。