拼多多、SE、Meli组成电商新贵“PSM”  凭什么

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原标题：拼多多、SE、Meli组成电商新贵“PSM”，凭什么他们能崛起？

 进入 2020 年因突如其来的疫情爆发，全球各地经济都遭遇一轮严峻考验，虽说这次疫情波及不少行业，但它也逆势带红一些板块，生物医药、办公软件、电商等都是获益者。

今年上半年以来，以亚马逊、阿里巴巴、京东、拼多多、CHWY、Wayfair、SE、ebay、Meli、ETSY 等为代表的电商板块股价表现都很亮眼。

在众多电商股中，以拼多多、SE、Meli 作为中国、东南亚和拉丁美洲的新兴电商三巨头 PSM 在疫情期间的表现最为出色。开年至今，拼多多上涨超 120%，SE 股价上涨超 180%，MercadoLibre 股价上涨超 87%。

 (图源雪球)

在电商巨头亚马逊跟阿里巴巴的身影下，为何 PSM 这三个新晋电商新秀依然能够突围崛起？这次疫情加速电商在全球的渗透，拼多多、SE、Meli 未来是否依然具备可投资的价值潜力？

电商新秀 PSM“疫”外表现抢眼  股价暴涨市值创新高

这次疫情不仅让全球各地的经济倒退，让美股经历了前所未有的波动，同时也让人们的生活方式发生了巨大的变化。疫情重创实体经济，线下不少门店被迫关店暂停营业，因疫情传染性极大，各国号召民众居家办公保持社交距离，在这样特殊时期下，消费者从线下转战线上消费需求激增。

众多电商平台因在线上能够满足用户各种购物消费需求，在巨大需求的推动下这顺势带动全球电商板块的暴涨。截至目前，拼多多股价为 83.44 美元，市值为 999.30 亿美元；Sea Limited 股价为 114.18 美元，市值为 540.04 亿美元；Meli 股价为 1070.44 美元，市值为 532.12 亿美元，PSM 股价跟市值均较年初上涨不少。

在美股研究社看来，拼多多、SE、Meli 这三个新兴电商崛起的背后除了受到疫情利好因素影产品 广告响之外，这三个平台还是拥有一些筹码在手上。尤其是在各自市场，拼多多、SE、Meli 都拥有好几亿的用户规模，各自的基本面还是又能撑起他们市值创新高的底气。

在全球电商领域，亚马逊跟阿里巴巴处在金字塔尖，亚马逊市值超 1.5 万亿美元，阿里巴巴市值超过 6784.92 亿美元。在巨头的身影下，新兴电商平台 PSM 能够在市值上创新高也并不容易，PSM 突围靠的是什么？

“PSM”崛起背后 电商新贵的发展路径靠什么

众所周知，电商领域要想“出圈”并不容易，创新的商业模式是成就他们的地位关键。虽说 PSM 都是做电商，但在共性里还是有他们的个性化。目前从市值规模来看，拼多多 > Sea Limited > meli，但从他们的发展来看，这三个新兴电商平台的发展区别在哪？

一、从财报对比来看，PSM 营收同比增速亮眼但都处于亏损

这次受疫情影响，虽说也给 PSM 业务或多或少的带来一些影响，但因电商业务反弹能力强劲，这也让他们的电商业务迅速走上正轨。对比他们的财报来看，目前增长表现还是受到不少投资者看好。

从营收来看，拼多多第一季度净营收为人民币 65.41 亿元（约合 9.238 亿美元），较去年同期增长 44%，大超市场预期 49.69 亿元；Q4 季度 Sea Limited 营收为 9.1 亿美元，同比增长为 133.5%；在四季度，MercadoLibre 的净收入为 6.743 亿美元，在外汇保持不变的基础上，同比增长 84.4％。

从亏损来看，拼多多一季度归属股东的净亏损为人民币 41.19 亿元（约合 5.818 亿美元），相比之陕西公关公司下去年同期净亏损为人民币 18.78 亿元；四季度 Sea Limited 亏损为 2.82 亿美元，略高于去年同期的 2.76 亿美元；四季度 Meli 亏损为每股（1.11）美元，不及分析师一致预期的（0.72），为 54.17％，这比去年同期的每股亏损（0.05）减少了 2120％。

从财报业绩表现来看，拼多多、SE 和 meli 营收都保持较好的同比增速，其中 Sea Limited 营收增速最快。虽说 PSM 营收增速表现不错，但可惜的是在追求高增长背后 PSM 都是出于亏损阶段，这个因素或许在未来会影响到他们的市值上涨。

二、从商业模式来看，拼多多聚焦电商 SE 和 meli 多条业务线并行

在电商领域，亚马逊跟阿里巴巴算是仅有的上位圈代表平台，他们能够达到这样的高度还是从商业模式来看，虽说电商业务都是拼多多、SE 和 meli 的核心，但很显然这三个平台发展还是有自身特色。其中，拼多多聚焦电商业务，SE 和 meli 在电商业务之外还是有不少业务线。

SE 旗下有游戏、电商、金融支付，游戏业务目前贡献营收占比最大。在 Q4 季度，Sea Limited 的游戏娱乐业务经调整收入为 4.8 亿美元，同比增长 107.4%；电商收入为 3.6 亿美元，同比增长 182.3%。因 SE 背靠腾讯，它发展游戏业务有不少利好因素支撑，目前游戏、电商、金融支付三驾马车也是并驾齐驱。

meli 则是支付+电商，据悉拉美地区的许多国家仍以现金支付为基础，70% 的拉美人没有银行账号。20%-50% 的拉美消费者没有信用卡，这就让 Mercadolibre 从消费者习惯中看到了机会。meli 推出的 Mercado Pago 成功地执行了跨平台付款（在线和离线）通过商家服务，移动销售点（" MPOS"）设备及其移动钱包业务。

在业务布局方面，显然 SE 与 meli 相较于拼多多来说业务发展要更全面，在中国市场支付领域被阿里巴巴跟腾讯这两个巨头瓜分，很显然拼多多在支付这一块很难抢占市场；而东南亚跟拉美市场正处于互联网快速发展初期，电商跟支付都是一个可发展的空间，这也有利于 SE 与 meli 抢占有利赛道提前布局。

三、从竞争层面来看，PSM 都面临强敌环绕业绩增长面承压

在 PSM 股价上涨背后，这次因疫情因素虽说在上半年带红了他们让更多投资者关注到他们，但下半年要想继续保持较好的增长速度除了看自身的发展之外，但竞争层面的挑战也是一大阻力。

从竞争层面来看，拼多多、SE 和 meli 都在本土市场面临不小的竞争压力。拼多多要面对巨头阿里、京东，虽说目前拼多多营收增速超过阿里跟京东，但 GMV、营收规模与这两个巨头仍然存在很大差距，最为重要的是在生态布局上，阿里跟京东触角涉及很多领域，拼多多仍然是个新手。

东南亚电商正处于各家抢夺市场的关键阶段，以 Lazada、Zalora 、Tokopedia、Bukalapak 这几个为代表的东南亚电商平台都在加速发展，SE 电商业务要面临各方的围剿。从整体情况来说，各家为了抢夺市场打法都很集广告广告视频广告视频中，不论是广告营销、商品种类、节日促销等都在想法设法的抢夺东南亚的市场份额。

在拉美这个巨大的市场里，电商巨头亚马逊也是虎视眈眈，MercadoLibre 与亚马逊的竞争恐会进一步加剧。亚马逊的威胁始终存在于在线销售商品的公司中，这家电子商务巨头在巴西拥有不少业务，2019 年在巴西增设一个运营中心，meli 要想保持电商业务高增长难度也颇大。

很显然，虽说 PSM 都还是处于一个高速发展的阶段，但都是处在一个强敌环绕的局面，这种竞争形势还是会影响到他们财报业绩的表现。

电商板块成掘金圣地，PSM 谁能吸引更多投资者上车？

在资本市场，消费版块十年来的表现有目共睹，每一波回调后都能继续创新高。电商作为消费板块的重要部分，其增长潜力已得到资本市场认证，这也是为何众多电商股价能够逆势突围。当下，拼多多 SE 和 meli 的股价上涨势头表现不错，未来他们是否仍然具有高增长的潜力？

从短期来看，这次疫情让更多用户消费逐渐转移到线上，下半年还是会利于电商发展。目前全球疫情仍然不是很乐观，据 Worldometer 网站实时统计数据显示，截至北京时间 7 月 28 日 6 时 30 分左右，全球累计确诊新冠肺炎病例 16601552 例，仍然 80 个国家确诊病例超过万例。这次疫情培养了用户线上消费的习惯，尽管线下实体经济逐渐恢复营业，但线上的需求还是有，需求之下电商发展仍然可期。

从护城河来看，PSM 都加大了在技术上的投入，技术创新在未来有望为他们带来更大发展动力。据悉拼多多每个季度投入在技术上的成本在不断上涨，在供应链、效率、大数据上的技术投入还是有看得到提升；而 SE 和 meli 技术更多的是集中在金融支付上，在场景支付、如何与电商业务产生协同效应等方面还是有做出不少的努力。

而从长期来看，中国、东南亚、拉丁美洲在电商领域仍具有很大发展空间，这也是拼多多、SE 和 meli 获得分析师看好的重要原因。东南亚跟拉美互联网经济正出于一个前期高速发展阶段，对于 SE 和 meli 有巨大的蓝海市场。以东南亚为例，东南亚六国总人口有五亿七千万，是世界上经济发展最快的地区之一。在过去的十年，东南亚的经济增速超过了全球经济增速大约百分之二个点。

在中国市场，虽说国内电商市场渗透相对于东南亚跟拉美地区来说，渗透率更高，但还有巨大的增长空间。2019 年，中国的电商渗透率是 36.6%，今年受疫情影响渗透率会进一步提升，对于拼多多来说，品牌上行跟农村市场仍然是它可挖掘的重要市场。

在电商领域，亚马逊跟阿里巴巴目前股价已让不少投资者望尘莫及，但以拼多多、Sea Limited、MercadoLibre 为代表的“PSM”崛起或许是投资者投出下一个电商巨头的关键节点。

目前来看这几个平台在未来的上涨潜力还是较大，大热的电商版块在现在、在未来或许依旧值得投资者上车。