Seeking Alpha：百度是股票市场上最吸引人的长期证

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美国投资研究平台Seeking Alpha刊发了一篇文章称，百度是股票市场上最吸引人的长期证券之一。

由于宏观经济因素和公司具体问题，导致百度（纳斯达克股票代码：BIDU）的交易价格仍然低于2014年11月最高值的30%。百度主要交易中的增长前景保持良好态势时，是通过人工智能的多元化来增加成长期权，包括增强现实和全自动汽车。百度可以通过有多种方式来解禁股市价格，比如资产分派或出售非盈利部门。

图自：Seeking Alpha

为什么股票价格会下降

本文的作者，分析师Kenra Investors在几个月之前，就已看好百度。

鉴于百度股份的盈利性和竞争地位，该股票仍以低市赢率进行交易。原因是，外部弱点和公司特定问题的混合，影响了市场对该公司中短期前景的信心。

中国经济的放缓和美元的强势升值导致了许多中国股市的疲软，同时也担心周期性的疲软可能会影响到致力于广告业的公司，比如百度。

百度一些的部门呈现日益增长的经营亏损，导致他们对未来前景产生了越来越严重的悲观情绪。爱奇艺和O2O日益发展，百度在这两个服务部门投入了大量的资金，虽然该公司大量投资于这些细分市场，但是收入并没有以同样的速度进行增长，导致经营亏损不断增加。

对中国在线广告新规定（特别是医疗保健服务）的担忧也能会导致客户数量的大幅减少，对销售也会产生消极的影响。

根据公司的估值，竞争优势和增长前景，Kenra Investors认为市场定价错误很明显并且会长时间持续。在过去的几个月里，股票没有多少升值，但是我却仍然看好。

增长前景：增长期权

Kenra Investors称，之所以对百度抱有期望的主要原因是该公司的核心搜索业务仍然强劲，并且在当前的股价没有获得恰当的估值。百度核心搜索业务仍然受益于中国互联网的低渗透率（大约52%）并且明显受到了来自于规模经济基础、品牌知名度和转换成本的强大保护。

越来越多的互联网渗透，和中国互联网人数的增加以及百度搜索引擎的领先地位是保证未来股票增长的因素。除了这些原因，该公司试图将业务分散到一些相关的领域，尽管目前这些部门仍然没有实现盈利。

爱奇艺，在线视频平台，提供内容包括授权电影、电视连续剧、动画片、综艺和其他节目。该平台的用户每6个月翻一番，截止2016年6月用户已突破2000万。爱奇艺称，未来两年中国在线视频市场有望增长40%。

O2O 服务，是将用户与卖家连接在一起的各种服务，例如在线旅游、票务预订、娱乐、食品配送、杂货店和其他的服务。该市场预计在今后几年，以20%的复合增长率增长，百度可以利用其在搜索业务中的地位，以获得众多潜在客户。

自动汽车和人工智能，是百度客户精准营销一直在积极开展的业务，期间与恩威迪亚公司（纳斯达克股票代码：NVDA）进行合作，建立一个“自动驾驶的汽车平台”。该汽车平台的操作系统是以算法为基础，包括云计算、高清图和对不同道路环境做出反应的能力，百度计划在5年内开始对无人驾驶汽车进行大规模生产。此外，该公司最近开发了人工智能聊天机器人，可以帮助医生对疾病进行诊断，还开发了帮助银行防范欺诈的软件。

除了这些主要的部分，最近的一系列事态发展表明该业务进一步多样化，比如将增强现实技术，应用到《百度地图》。

增强现实，百度正在不断地深化对这项技术的研究，最近推出了专注于新技术的增强现实（AR）实验室。该公司的目的，是在教育、医疗保健、营销和旅游领域发展AR服务，它已经与欧莱雅（粉单市场：LRLCF），德国宝马汽车公司（粉单市场：BMWYY），肯德基以及兰蔻进行合作，目的是为了制作AR广告。到目前为止，百度已经在合作伙伴的商店推出了一些AR的应用，例如北京300个肯德基店的AR智能手机游戏。

现在，这项技术正在被应用到百度搜索、百度地图和百度糯米等业务当中。

百度的地图业务，不是新的细分市场也不是该公司的新业务，但是，这项业务的国际扩张值得一提。《百度地图》与《HERE地图》合作，该公司试图通过这一合作，将内容扩展到欧洲及世界的其他地方。预计到2020年，该业务的客户数量翻番，达到3.5亿。

相对值与催化剂

百度仍然有很大的增长前景，虽然谷歌比较成熟，但据财报数据显示，百度已维持数年的高增长和高利润，即使亏损的部门拉低了整体的盈利状况，百度仍然享有更高的利润率和更好的增长前景。

在2015年大幅下跌后，百度在字母表上打折进行交易，但是这两只股票的相关性一直非常高。

我认为这个估值差距在不久的将来将会消失。百度应该会以更高的价值进行交易，并且我认为此股票仅仅需要一个催化剂来解禁强劲的上涨趋势（催化剂，让股票价格和相对估值增加的方法）。

在不久的将来，有一些可以解禁股价的催化剂。总的来说，因为担心与美国的贸易战争会伤害两国的经济并引发中国经济的衰退，Kenra Investors认为中国的股票仍然落后。给美国带来负面影响的概率非常低。但是，如果发生这种情况，考虑到公司广告业的曝光企业互联网整合营销，百度可能会呈现一些短期的劣势。

Kenra Investors称，他在等待一个信号，百度两个没有实现盈利部门正在好转的信号。他认为这可以改变人们的信心，同时也会带来强劲的上升趋势。由于爱奇艺和O2O的增长数据态势良好，我预计强劲的收入增长会稀释经营成本。

除了提高这些部门的业绩之外，还有其他的催化剂可以打开股价。资产分派或者出售没有盈利部门会成为强大的催化剂，因为市场会根据分类加总估值法重新对业务进行定价，对于目前的价格，百度的核心搜索业务会保证一个很好的溢价。

外卖食品

人们对百度仍然抱有过度悲观的情绪，这与百度那些没有盈利的部门有关。如果百度公司宣布出售或者对爱奇艺进行资产分派或者是实行交易服务，这种情况会大相径庭。即使没有这些催化剂，股票仍然会在这两部门营业损失开始下降时缓慢回升。

Kenra Investors认为，对百度目前的价格进行投资有一个吸引人的风险，也可以说是吸引人的回报。百度的核心搜索业务得到强大的保护，增长期权也在不断地增加，包括人工智能，自动化汽车还有增强现实技术，超过了爱奇艺和O2O服务。

唯一大风险是美国和中国可能爆发贸易战争，会使整个股市出现强大的熊市局面。（月痕潇湘  / 译）