干货：Snapchat IPO文件核心数据解读

首先，在增长方面，Snapchat跟其他公司相比，更看重于DAU，并且是季度的平均DAU；其他公司比如Facebook，一般都是报本季度最后一个月的月均DAU。当然，为了方便比较，Snapchat还是给出了每个季度最后一个月的月均DAU。Snapchat这样做的理由是：日活是反映产品活跃度最可信的统计指标。他对日活的定义是：24小时内至少打开过Snapchat一次的注册用户。对于日活的定义相信很多产品的都比较类似。

下表我们就对比下Snapchat和Facebook的日活数据（指当季最后一个月月均日活），Facebook从2012年Q1开始披露移动端的日活数据，因此我们从2012年3月份开始（这也距Snapchat发布半年不到）：

为了方便看增长曲线，我们把Snapchat和Facebook的日活增长率做个曲线图对比下：

一看曲线就很明确了：假设都以上市前3年为基准线，Facebook在上市前的增长率要高于Snapchat。如果仅以移动端为基准，由于Facebook的移动端规模是Snapchat的10倍左右，2014年之后的增长率低于Snapchat。

但差别在于：Facebook的增长率依然相对稳定，Snap则存在较大的波动；假设Snapchat与Facebook移动端的增长曲线保持一致，那就很难大规模撬动Face营销数字化系统book现有用户群，这是未来Snapchat在用户增长层面面临的巨大困难。

由于Snapchat和Facebook二者在营收规模上差距还比较大（2016年Q4，Snapchat的季度总营收是1.66亿美金；Facebook移动端的广告营收是72亿美金），不方便直接比较，我们把二者每天日活用户的APRU值拿出来对比下，看看他们日活用户的变现能力。

我们将二者财报里，季度营收除以3当做是该季度最后一个月的营收（Facebook只算移动端的广告收入）；然后将该月营收除以该月天数得出日均营收，然后用日均营收除以当月月均DAU，就得出了该月的Daily ARPU。公式就是：季度营收/3/当季最后一个月天数/当季最后一个月月均DAU。

下表是二者Daily ARPU的对比乐玛摄影表（单位：美元）：

从Daily ARPU上来看，Snapchat还有较大的营收增长空间。Facebook的Daily ARPU值在业界已经非常高了，在广告上增长的空间未来将主要来源于大盘以及新兴市场的增长，自身的挖潜空间个人认为有限。Snapchat一方面占据了视频广告的有利位置，另一方面，本身的变现潜力还有至少6倍以上的挖掘空间，未来营收翻倍增长是可预期的。

综上，与Facebook相比，Snapchat未来在用户增长上还是存在较大挑战（这点Snapchat在招股书第一条也明确指出）；营收增长上，是可预期的。当然，移动在线广告市场主要的基石还是用户规模，如果用户增长停滞，再大的营收规模也是不可持续的。增长是永恒的主题。

看Snap的S-1文件，除了数据很详实之外，对一些细节也是深有感触。

比如，在2015年6月份之前，Snap用的是第三方统计平台，后来用了自己的统计平台之后，发现大家对日活的定义有一些差异。Snap自己平台的日活比第三方要稍低一些，所以就把2015年6月份之前的日活数据调低了4.8%。这份诚实，在我天朝的A股市场上可不多见。

比如，Snap这次目标融资额是30亿美金，这和4年前Facebook的收购要约价格一样。可这次是融资30亿美金，估值250亿美金啊！

比如，Snap的S-1文件出现了39次Risks，列举了自己70多条可能的风险，这是欲扬先抑的节奏么？

最后，Snap2016年的花费就高达9亿多美金，账上也只剩6亿多美金的现金；也真是有钱的主。