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天神娱乐：VR+出海两大风口，看好公司战略卡位

时间:2021-03-20 | 标签: | 作者:Q8 | 来源:网络

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公司拟并购的幻想悦游是索尼全球合作伙伴，战略布局VR海外发行，卡位优势显著。10月13日索尼PSVR全球发售，有望成为VR行业的拐点。索尼首发约50多款VR游戏，其中5款来自国内，未来将会有更多国产VR游戏持续登陆海外市场，我们认为索尼海外市场的发行商幻想悦游，具有重要卡位优势和先发优势！幻想悦游是知名海外游戏发行商，北美、欧洲、中东和南美是其优势区域。根据我们的沟通，市场对天神娱乐在VR领域的布局存在显著的预期差。我们认为随着索尼PSVR四季度曝光度增加，预期差的消除有望带来股票的超额收益。

公司简介：公司2014年借壳科冕木业登陆A股，通过持续外延并购进行产业升级,逐步打造“游戏+广告+影视+移动分发平台”为核心的泛娱乐生态。



VR+出海两大风口：我们认为VR和互联网出海是传媒里景气度最高、趋势最为显著，未来几年将会持续享受红利期的细分领域，其中发行商和移动营销在产业链里面具有重要战略意义，同时也是业绩波动性相对较小的环节。公司2015年并购的Avazu是互联网出海领域全球移动营销的龙头企业，2016年拟并购的幻想悦游是海外深圳的公关公司游戏发行商中的龙头企业（全资子软文营销和软文推广的区别公司初聚是海外移动营销公司），同时和VR三大巨头之一索尼有良好的合作关系，在主机游戏和VR游戏海外发行领域中具有前瞻性地进行了重要战略医药宣传册布局!

盈利预测：若不考虑对幻想悦游和合润传媒的收购,预计公司2016-2018年归母净利润分别为6.30、8.16、10.28亿元，EPS分别为2.16、2.79、3.52元,对应PE分别为35、27、21倍。若考虑此次交易后,预计备考归母净利润为9.34、12.09、15.20亿元,按增发后股本计算EPS分别为2.61、3.38、4.25元,对应PE分别为29、22、18倍。当前估值相对较低,首次覆盖给予“买入”评级。



风险提示：拟收购公司幻想悦游和合润传媒能否过会存在不确定性，并购公司业绩承诺可能不达预期。



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