听资本来说说：游戏会是资本寒冬吗？

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2016年4月29日，以“数字改变中国”为主题的2016DCC中国数字产业峰会在厦门国际会展中心正式拉开帷幕。在29日的高峰论坛上，金杜律师事务所合伙人周蕊、中信建设证券投资银行部执委会董事总经理徐炯炜、博派资本副总裁王全三人从资本及法律角度来谈当前的游戏行业。

不觉得是资本寒冬

主持人：在各位看来，现在游戏行业是资本的寒冬吗？

王全：我觉得这是越来越两极分化的事，前几年是资本市场资金的分类比较平均一些，比如头部、中部、小型的游戏都可以获得一定程度的投资。但是从去年开始，A股市场情况变差之后，很多向头部的游戏企业去集中，而小型企业拿到的难度比较高。

主持人：他们的难度是什么？

王全：在于说现在的大游戏商场的流量端和利润都是向大的作品去进行转移，因此一个小的GP如果开发一个成熟的产品，跟大厂做竞争的话，就很难PK，这种情况下，资本市场也会把钱交给大厂来做。

周蕊：我没觉得游戏行业或者文化产业是寒冬，我反而觉得是特别的火爆。除了A股审核比较趋缓，要求较高。但是新三板到目前河南电视广告为止已经有36家上市。还有一个特别重要，就是并购。所以从业务的角度来讲，我们觉得游戏是非常火爆的。武汉宣传视频

游戏行业的法律风险

主持人：作为一名律师，还请周女士谈谈游戏行业需要注意哪些法律问题？

周蕊：从游戏来讲，游戏公司是一个高度监管的行业，其需要有文化部门以及新闻出版、广电总局的批复，包括我们的产品、虚拟货币上线的管理等等，这些都是需要资质的。所以作为游戏公司，无论是跟中国资本市场进行IPO的对接，重组借壳等等，在合法、合规资质的完整上必须要遵从。

第二点，就是就是财务收入确认。其实收入确认是游戏公司一直纠结的问题，而且现在的游戏公司好多都走出去了。比如昆仑大部分的业务是在海外，那么按照证监会的要求，后台应该怎么核查，这真的非常有挑战。所以从监管的角度我们也呼吁制订一些，特别是符合游戏公司要求的法律法规。

还有一个特别重要的就是知识产权问题。游戏公司一个是自己的知识产权保护，一个是对他人的知识产权构成的著作权的不正当竞争。无论是在A股的IPO或者重组的过程当中，经常遇到这个问题。曾经有一个案子，一款游戏公布了预案之后，因为被诉讼，重组就被搁浅了。因此，知识产权问题非常重要。

资本更青睐创新型产品

主持人：2015年移动游戏市场达到了150亿，想请问一下，现在资本更青睐于什么样的游戏公司？

王全：我们到现在为止投了差不多30家公司，有一半是游戏公司。首先我认为游戏行业，尤其是大的内容行业里，创业者都不太懂如何经营公司，如何做市场，如何做VE？但是这不构成我们不投资的理由。相反更懂内容的人，我们看来是更有投资价值的，因为我们认为说这个人是非常热爱这个行业，也想要做这个事情的。

第二，我们可以看到在过去两三年里，只要有一个比较成熟的游戏类型开始热，那么大中小型的公司都会做这样的产品，而对于中小型的公司来说是不利的，因为资本无法承受。所以我们看产品的时候比较青睐于创新型的产品。

第三就是在市场的竞争越来越激烈、流量越来越贵的情况下，海外的市场竞争相对比较良好，因此我们建议说现在做立项的游戏，比较好的方式是他们在策划一款游戏的初期，就要想到这个游戏未来的全球化前景是怎样的。我们认为未来立足于世界的游戏一定有更大的竞争力。

并购存在潜在风险

主持人：没有一个人可以做所有的事都正确，投资也是如此。那徐先生您在快速发展的今天，有没有也判断失误过？

徐炯炜：当然。不过我们看错的代价比王总看错的代价要小得多。王总看错有两种可能性，第一种是投资打了水漂，第二是错过了很好的投资机会。对我们来说当然也可能会错过了一些不错的项目。但最大的看错就是在合规性上，或者在证监会审核的时候，导致了处罚的危险。因为我们的服务工作要跟市场有比较好的匹配和衔接，总体上比较容易把握市场的机会。

在我们这个行业里面，有些公司要做研发，有些公司要做运营，有些公司要做并购。我觉得第三种客户是最好的，因为我们做交易的，喜欢做并购的客户。中国现在资本市场出现了一个比较大的问题：有时候给中国的证券公司提供了太多的交易机会，或者服务于交易的机会。我觉得这个当中有风险，假以时日一定可以看到我们现在做的有些并购是会出现一些挑战和风险的。包括并购以后自己的消化能力和基础有没有建立好，有没有匹配起来，这个挑战非常大。