那些被腾讯包养的公司：你们还安全吗？

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漫游谷样本：爆炸式增长回归理性

经历了作坊式创业的默默无闻、腾讯投资初期令人咋舌的火箭式增速和一年以后的平稳期，漫游谷堪称被腾讯“包养”的典型样本。

07年注册成立，08年旗下《英雄之门》加入盛大18基金，后获得启明创投和迪士尼旗下基金千万美元投资，但游戏谷一直没在游戏圈内掀起太多波澜;09网路营销的层次简述年至2010年初，游戏谷有些忙乱无章，试水社交游戏、APP娱乐应用，甚至家长监护系统……直到2010年8月腾讯入主，并在开放平台首推《七雄争霸》，游戏谷才一战成名——坊间盛传月其收入暴增500倍，并在当年10月收入突破亿元大关(与腾讯分成前)。

博瑞公告透露了漫游谷部分营收数据，可一窥其转折：2009年游戏谷营收504.23万元，净亏损635.25万元;2010年营收营收7953.44万元，净利润4599.48万元cctv4频道广告投放代。

经过十个月的运营，《七雄争霸》进入了黄金期：腾讯2011年中报披露，《七雄争霸》PCU(最高同时在线人数)达到80万，厨房用品品牌策划与推广这一数字即使在端游领域也是惊人的，国内仅有网易旗下《梦幻西游》、腾讯旗下《地下城与勇士》、巨人旗下《征途》等少数几款作品达到或超过这一水平。

时间进入2012年，页游行业迎来爆发式增长，并冲出了《神仙道》等黑马，老牌龙头《七雄争霸》却表现平平——博瑞公告中对其2012年营收预期仅为2.4亿元，同比增13.72%，甚至低于行业平均增幅(易观报告预测超2贵州抖音代运营公司哪里选0%);月均收入由去年的1618万元，微增至1704万元，仅增5%;净利率由去年的55.8%降至51.8%，另营业成本、销售费用都有100%以上的增长。

腾讯抛盘：IPO无望 高成长期已过

某种意义上来说，《七雄争霸》只是腾讯开放平台初期的一次尝试。当腾讯平台的价值被业内认可以后，想要另寻一款甚至多款替代品并不难，数据靓丽的《七雄争霸》现在正好可以卖到一个好价钱。

另一个考虑是转嫁风险。

页游和端游不同，难以形成稳定的社区，存留率极低，靠洗平台拉进新进行驱动几乎成为唯一的办法，因此单一产品的生命周期远低于端游，只能不断推出新品。“端游一般三年换一代产品，页游一般是一年甚至更短”，昆仑万维CEO周亚辉曾向网易科技表示，页游行业非常不理性，大家赚的都是快钱，只有那么多，只能通过不断更换产品。

今年5月，漫游谷CEO张福茂在接受网易科技专访时透露正筹备上市，“很快”。但根据博瑞公告显示，漫游谷随后进行了一系列股权转移工作，拆除VIE结构，并积极寻找下家，这意味着境外IPO折戟。最终腾讯以两期总价约15亿元的价格出手给博瑞，获10网络整合营销知识倍PE(根据2012年营收预期及前八月净利率推算)，也是一笔不错的买卖——参考几家游戏概念股的估值：巨人PE6.3倍、盛大PE 4.5倍、畅游4.8倍。

多家游戏公司或被出手?

对于庞大的腾讯来说，哪些项目可能是“战略部凡客诚品网络营销署”，哪些又可能仅仅是“财务投资”?从业务构成可以稍作推测：腾讯旗下参股、控股的公司主要为以下几个领域：电商及快递(好乐买、易迅、钻石小鸟等)、游戏(Roit game、凯英、热酷等)、传媒/娱乐(财新、华谊兄弟等)，目前看来，游戏尤其页游开发商成为出手标的的可能性较高，理由如下：

一：游戏现金流良好，国内收购估值较高。国内接盘公司多为转型的传统企业，看重净利率这一指标，作为互联网领域中离钱最近的网游，用户评论监控容易卖得上价格。

三：其他领域退出困难。比如垂直电商，市况不佳难寻卖主;传媒作为一个高度透明的行业，也很难卖到一个满意的价格。