时间:2022-09-04 | 标签: | 作者:Q8 | 来源:网络
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货币市场在1871年和1872年秋季出现了明显的856年夏56年夏季也出现了同样的障碍迹象,即1857年危机前。当危机前出现障碍时,经济活跃和急剧通货膨胀的原因可能是通货膨胀的强大驱动力。危机后的明显障碍可能是由于危机造成的债务偿还不够彻底,或者由于人们在没有充分意识到商业困难的情况下开始了经济活动。 周期性在英国和法国等国家更为明显。这些国家发展水平高,资本储备丰富,发展到工商业高度统一的阶段。无论哪一年,这些国家的财富增长或下降都占现有财富的一小部分。然而,尽管影响缓慢,但它们不可避免地会受到国内外动荡局势的影响。与英国经济活动定期增减的显著情况相比,美国等国家的周期性并不那么明显,因为那里的企业不断为业务开辟新的领域,波动更加频繁。经济繁荣和衰退的交替变化清晰可见,周期中的不同阶段也没有规律可循。 周期中连续阶段的持续时间 危机持续时间不同。杰依库克金融公司于1873年9月18日(Jay Cooke Co.)破产后,纽约证券交易所于9月20日停牌,直到同月30日才重新开盘。票据交易所的证券开始发行。货币上涨动荡,直到11月1日才趋于稳定。杰依·库克金融公司破产后6周零2天,危机才结束。 1847年,英国银行利率异常,高达8%,持续了28天。今年银行利率高,波动大。1857年,利率在45天内保持在10%。1866年,10%的利率水平又维持了48天之久。这段利率居高不下的时期,最能反映出这些危机究竟持续了多久。克莱门特·朱格拉(M.Clement Juglar)他说: 恐慌不会持续6周或两个月以上;之后企业就会倒闭,持续18个月或两年。[45] 正如他所说,企业倒闭的时期是萧条的早期阶段。 一般来说,危机结束和下一次危机的早期阶段有三个不同的阶段:第一个是萧条;下一个时期从经济活动的最低点开始,经济在短暂停滞后开始稳定健康发展;最后,在快速发展时期,投机性交易和过度扩张再次出现,其次是经济崩溃。这三个阶段是连续的,每个阶段持续两到五年,在发展过程中发生了巨大的变化。第一阶段,即萧条时期,其特点是价格下跌,经济活动日益下降。这一阶段持续时间最长,无一例外——事实上,它往往比后两个阶段之和持续时间更长。接下来的两个经济改善阶段被米尔斯先生称为中期或复苏期和投机期。 如果我们以通常的迹象为线索,我们会发现1873年美国危机的萧条在当年跌至最低点,而英国的萧条在1879年底开始变得严重。1893年危机后的萧条期间,美国在1895年秋季短暂复苏,但第二年消失;到1897年6月至7月,经济再次跌至底谷。欧洲几个国家的萧条发生得更早,大约在1890年或1891年。在此期间,经济发展首先停滞,直到1894年底才逐渐恢复。 危机季节 图克(Thomas Tooke)兰顿和其他人提出了危机经常发生在秋天的事实。显然,无论是农业还是制造业,生产都达到了秋季的高潮或收获。部分原因是白天温暖,天气更适合工作;另一部分原因是人们准备满足冬季服装和燃料的大量需求;收获田地也需要很多钱。这使得那些在银行没有存款的人从一般的流通领域撤出了很多钱。在初秋和之后,制造商花了很多钱来提供未来的产品。此时,货币需求的增长被称为秋季干涸,但农业产量仍未知。人们对各种产品的需求可能与供应发生冲突,导致秋季经济紊乱。 在1845年至1894年的50年里,英格兰银行的储备金将在6月份达到峰值,而在13年内,它将在10月份跌至底谷。这两个月高峰和底谷的频率远高于其他月份。[46] 1857年12月,兰顿先生在曼彻斯特统计学会发表的一篇论文中列出了连续几年货币的波动。他解释说: 在分析图表时,首先要注意的是季节性波动。图表反映了公众对银行的需求从每个季度的第二周到下个季度的第一周几乎没有变化…” “其他紊乱中,这种波动可能反映在第三季度和第四季度的经营,而且每年第二季度的经济活动会几近停滞,第三季度银行贷款需求会迅速增长。波动的积聚最终会在第三季度爆发,这似乎也是周期性风暴爆发的最佳时刻。到那时,商业困境在该国家就变成了危机。” 根据《纽约商业金融纪事报》和《金融委员会1898年报告》发布的一些数据,1月和7月美国铁路债券和股票的利息支付和股息引起了人们的关注。1898年,这两个月的支付达到了每月6700万美元,几乎是4月和10月的两倍——
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