时间:2022-09-04 | 标签: | 作者:Q8 | 来源:网络
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量相关企业的超额收益(AR)和累积超额收益(CAR)。 本书采用单因素市场模型: Rit=αi+βiRmt+ε(4-1) 式中,αi和βi为参数,Rit表示股票i在第t日的收益,Rmt表示第t日市场收益,ε为残差。本文以2010年1月1日—2010年6月30日为估计期,由估计期所有交易日的个股日收益与市场日收益数据回归得到每只股票的αi和βi,则股票i在事件日t的超额收益ARit和累积超额收益CARit分别为: ARit=Rit-(αi+βiRmt)(4-2) 由于紫金矿业同时在内地A股市场和香港H股市场上市,我们选取在内地和香港上市的黄金采掘业企业作为同行业样本。选择标准为:按证监会行业分类属于“B0730贵金属矿采选业”的A股公司;以及按恒生行业分类属于“051采矿”,且主营业务包含黄金开采的港股公司。剔除2010年1月1日以后上市的公司,共得到6个样本,其上市地点、证券代码和证券名称列示如表4-1。对于在上海、深圳和香港证券交易所上市的黄金采掘业企业,对应的市场指数分别采用上证综指、深证成指和恒生指数。所有日收益率数据来自国泰安CSMAR数据库。 表4-1在内地和香港上市的黄金采掘业其他企业 三、实证结果及分析 (一)紫金矿业污染事件的市场反应 以紫金矿业在事件期的累积超额收益(CAR)来度量紫金矿业污染事件的市场反应,以黄金采掘业其他6家公司的累积平均超额收益(CAAR)来度量行业平均市场反应。通过考察事件期内紫金矿业是否获得显著异于同行业其他公司的累积超额收益,来对假设进行检验。计算结果见表4-2。 表4-2紫金矿业及同行业企业对汀江污染事件的市场反应 注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著。 表4-2数据显示,在紫金矿业污染事件期间,无论是紫金矿业还是黄金采掘业的其他公司,在整个(-10,10)的事件期均获得负的累积超额收益。这表明,由于重大环境污染事故意味着更严格的行业管制和更高的管制成本,当发生环境污染事故,资本市场在对肇事企业作出负面反应的同时,也会产生溢出效应,给同行业的其他企业带来消极影响。观察紫金矿业CAR与同行业CAAR的差额则发现,从事件期第-9日到第10日,紫金矿业均表现出更加强烈的负反应。其中,事件披露后第1日,紫金矿业CAR开始在10%水平上显著低于同行业,此后每天,紫金矿业CAR与同深圳事件营销首选公司行业的差额均能通过显著性检验;第9日,紫金矿业CAR与同行业的差额达到最大值,在1%水平显著为负;在整个事件期21天内,紫金矿业获得-9.22%的累积超额收益,在5%水平显著低于同行业的-3.85%。这证实了H1,即资本市场发挥了对污染企业的惩戒作用,污染企业在事故发生之后获得显著强于同行业的负面反应。 图4-1显示了紫金矿业与同行业企业在汀江污染事件期CAR的对比。从图4-1形态来看,在(-10,-1)窗口内紫金矿业CAR略低于行业平均水平,说明在7月3日事故发生到7月12日事故公告之间的9天,可能存在一定程度的信息泄露与内幕交易。而在(0,10)的时间窗口内,紫金矿业CAR则呈现V型趋势:在事件披露之后4天,股价有较大幅度下跌,在第4日CAR达到事件期最低的-23.89%之后,第5日又大幅上升,最终在10个交易内收复自污染事件披露以来的全部跌幅,但与黄金采掘业其他公司相比仍显著为负。 图4-1紫金矿业汀江污染事件期与同行业的CAR对比 (二)紫金矿业两次罚款的市场反应 紫金矿业因汀江水污染事件先后两次被罚款,第一次是956万元的行政罚款,第二次则是刑事判决,判处罚金3 000万元,已缴纳的956.31万元予以折抵,尚需缴纳2 043.69万元。我们分别计算两次罚款事件期紫金矿业CAR,以及同行业公司CAAR,并对其差额进行显著性检验,结果见表4-3。 表4-3紫金矿业及同行业企业对两次罚款的市场反应 注:*表示在10%的水平上显著。 从表4-3数据可以看出,在紫金矿业被处以956万元行政罚款的事件期,除了(-10,-5)窗口内紫金矿业出现较微弱的负累积超额收益之外,整个事件期紫金矿业和同行业公司均表现出正向的市场反应。考虑到这可能是由于某些行业共同因素,如黄金价格上涨的推动,计算紫金矿业与同行业累积超额收益之差并检验其显著性。表4-3数据显示,紫金矿业在(-10,0)窗口表现出弱于同行业的市场反应,其中第-10,-9,-4,-3日表现出显著低于同行业的累积超额收益;而在(1,10)窗口,紫金矿业CAR与行业差额开始为正并呈递增趋势,但t检验结果均不显著。从整个事件期来看,紫金矿业获得42.56%的累积超额收益,高于同行业的27.81%。这表明,即使经过行业调整,紫金矿业在被罚款956万元事件期仍表现出正的市场反应,符合H2b,即如果处罚力度低于市场预 [PConline 评测]设计创作者这个专业群体其实已经存在已久 ,但直到最近两三年 ,在NVIDIA等多家上游厂商的宣传下 ,这个群体才渐渐进入大众及厂商的视线 ,而主流PC市场也开始出现设计师电脑这个细分化新品类 。就在今年年初 ,七彩虹正式发布了全新的设计师整机系列Colorful ProMaster(专业大师) ,首款产品型号为ProMaster H1 。 这款专为设计师打造的台式机拥有创意性的外观设计 ,是国内首批通过NVIDIA RTX STUDIO专业认证的主机 ,配合内部搭载的GeForce RTX 2070 SUPER ,可以在最大程度解决设计师对于创作工作的特殊需求 ,那么它的具体表现究竟如何呢 ?让我们一起来看看吧 。 开始正式评测之前 ,先了解一下产品配置: 一、先来说一下什么是NVIDIA RTX STUDIO认证 RTX自然不用说 ,就是英伟达本世代GeForce RTX光追显卡的代称 ,STUDIO的英文直译是工作室的意思 。 英伟达在去年五月的台北电脑展上 ,发布了全新的笔记本电脑品牌认证推广计划—NVIDIA RTX STUDIO 。旨在为满足英伟达最低配置需求的工作站笔记本提供认证 。 事实上 ,在去年RTX STUDIO提出时 ,相关的台式机认证和笔记本电脑是同步推出 ,但相比笔记本电脑有更广受众面 ,台式机在关注度上相对小一些 ,且当时可供用户选择的机型也不多 ,另外国内市场则是一直都没有RTX STUDIO台式机 ,直到今年年初 ,NVIDIA才与国内系统集成商合作 ,专为国内市场推出符合RTX STUDIO标准的整机 。七彩虹ProMasterH1就是国内首批通过RTX STUDIO认证标准的整机之一 。 二、通过NVIDIA RTX STUDIO认证标准的整机意味着什么 ? 如果说设计师和游戏发烧友之间有什么有相同之处 ,那就是对电脑性能要求都是够快够强 ,不过设计师和游戏玩家对够快够强的定义显然也有些区别 。玩家需要游戏画面刷新率高、酷炫无卡顿 ,游戏响应快;设计师则需要专业的工作流稳定性保证和性能优化 ,交互过程实时响应无卡顿 ,快速实现从创意到成品的工作流程 。 基于 RTX STUDIO平台认证的PC产品 ,能大大提升性能与工作效率 ,加速日常各类创意应用程序 。设计师可以通过RTX GPU的光线追踪技术和AI功能有效简化工作流程酒店 营销 案例 ,保证驱动更新与软件更新一致的频率 ,并为多款设计软件提供额外的性能和加速效果 。目前已经有超过45款创作应用支持RTX光线追踪和AI技术 ,包括Adobe、Autodesk、Blackmagic Design等软件开发商旗下的产品 。 换而言之 ,通过NVIDIA RTX STUDIO认证的PC产品 ,更注重于产品在创作内容的展现力和流畅性上 ,最大限度为设计师创造一个高效的工作环境 ,这些即使是超一流的游戏PC也不能做到 。 三、实际跑分测试:强悍配置跑出一流分数 性能方面 ,为了符合NVIDIA RTX STUDIO的规范 ,七彩虹ProMaster H1采用英特尔酷睿i7-9700F处理器 ,最高可睿频至4.7GHz ,拥有8核8线程 。 ▲CPU-Z 在CINEBENCH R15的测试中 ,这款台式机的处理器在多核处理测试上拿到了1468cb的分数 ,而在单核处理的成绩上则拿到了196cb的分数 ,性能发挥优秀 。 七彩虹ProMaster H1内存为32GB ,1TB PCIe 3.0×4 SSD+2TB HDD双硬盘组合 ,这也往往创作者最需要的 。在固态硬盘的测试当中 ,通过AS SSD的硬盘读写速度测试后 ,七彩虹ProMaster H1的写入速度为1654.13MB/s、读取速度为1386.06MB/s ,这样的成绩可以说是十分突出的 ,而大容量存储空间也完全不用考虑后期升级需求 。 再来看看显卡方面 ,七彩虹ProMaster H1的显卡采用了NVIDIA GeForce RTX 2070 SUPER ,支持多方面的AI加速和实时光线追踪等新特性 。 ▲GPU-Z 测试中 ,我们选择了Blender作为GPU测试软件 ,这是一个开源的多平台轻量级全能三维动画制作软件 ,提供从建模 ,雕刻 ,绑定 ,粒子 ,动力学 ,动画 ,交互 ,材质 ,渲染 ,音频处理 ,视频剪辑以及运动跟踪 ,后期合成等等的一系列动画短片制作解决方案 。这次测试使用的是Blender Open Data的6个场境 ,针对GPU的渲染能力进行测试 。 从6项渲染的时长来看 ,GeForce RTX 2070 SUPER的性能相当出色 ,表现优异 。 四、强劲性能体验:熊的力量豹的速度 对于创作者来说 ,完成一件创意内容的设计制作 ,通常只有20%的时间用于创意 ,80%的时间会浪费在重复操作上 ,极大的浪费了时间 。而搭载图灵架构的NVIDIA GeForce RTX显卡拥有新一代RTX张量计算核心 ,能够为人工智能推理提供高达10倍的计算能力(相比上一代) 。诸如填充像素、提升分辨率、照片增强、颜色匹配、人脸标记等耗时和重复性的任务也可以经由专业软件交给人工智能来处理 ,帮助创作者节省宝贵时间 ,专注于创作 。 在实际测试中 ,我们使用Adobe Premiere Pro对一段3分钟的4K剪辑视频素材进行渲染测试 ,并从中加入大量滤镜、特效、音轨并使用完整回放分辨率 。并分别测试开启显卡加速和关闭显卡加速的渲染时长 ,目标视频为H.264 。 实测结果为:开启GeForce RTX 2070 SUPER加速之后用时52秒 ,而关闭之后用时244秒 ,提速效果相当明显 。 同样是渲染测试 ,使用3D Max测试简易教程中的茶壶模型项目 ,测试中手动加上材质和区域光 ,渲染视图的分辨率为1080p ,结果GeForce RTX 2070 SUPER用时仅8秒 ,关闭显卡加速后用时173秒 ,GPU渲染优势十分明显 。 再来看一下SketchUp Pro 3D建模的体验 ,多层层叠文件导入 ,预览画面非常流畅 ,切换图层间隔时间不足1秒 ,丝毫不卡顿 。 ▲SketchUp Pro 3D建模GIF动图演示 使用Photoshop Lightroom的修改照片模式 ,对12000×8000分辨率 ,也就相当于9600万像素 ,173MB的照片进行渐变色、径向滤镜等高阶操作 ,打开GeForce RTX显卡的光线追踪效果后 ,七彩虹ProMaster H1可以轻松做到所见即所得 ,软件体验非常顺滑 ,快捷又高效 。 此外 ,我们使用D5 Render中对建模文档进行渲染、完成天光等效果调整 ,1080p分辨率预览过程仅需1-2秒即可成型 ,4K分辨率输出成品图也只需要约30s ,而且光线追踪的软阴影及材质反射效果、最终输出的噪点控制都非常优秀 。 ▲D5 Render GIF动图演示 五、内蒙古微信朋友圈第五条广低调内敛 三面布艺环绕告别干扰项 最后我们再来看看这款七彩虹ProMaster H1的外观设计 。 这款台式机采用了全黑式设计 ,整机看起来低调沉稳 。但是在机身材质方面 ,七彩虹别出心裁的选用了三面环绕布艺设计 ,由于布艺机身材质的特殊性 ,可以在电脑高速运行的状态下起到很好的降噪处理 ,同时有效抑制机身共振 ,给设计师提供一个安静的创作空间 。
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