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       格和到期收益率。这个公式看起来很复杂，使用Excel结果可以很快计算出来。上例20笔1.当50美元的利息、100美元的本金和到期收益率为3%时，债券的价格代入公式(3.7)恰到好处。这不是巧合。一般来说，债券以票面价出售时，到期收益率等于票面利率。

           债券到期收益率可以从价格上计算，但债券市场通常不这样运作。事实上，收益率水平是由宏观经济、央行货币政策，特别是通货膨胀率等一系列因素决定的。债券价格将反映这些因素，使其收益率达到市场平衡水平。

           继续使用上述例子。假设投资者在购买债券5年后利率上升，距离债券到期还有5年。此时，以面值出售的新债券的票面利率为5%。为了保持竞争力，已发行的债券还必须保证5%的到期收益率。如何实现？债券可以以更低的价格出售，并保持票面利息不变。当债券价格下跌时，到期收益率上升。对于票面利率为3%、收益率为5%的五年期债券，其价格为91.25美元。按照这个价格，投资者在未来五年每年将获得5%的收益率。这样，前五年以票面价格购买债券的投资者年收益率为3%，后五年年收益率为5%，听起来很美。事实上，由于需要承担资本损失，投资者前五年的收益率不是3%。因为100美元的投资现在只值91美元.25美元，考虑到资本损失，前5年的收益率实际上只有1.3%。[2]因此，该债券在10年内的总收益率仍为3%。

           表3-4显示了1960-2017年期间的短期国债、20年期国债的名义收益率和实际收益率。可以看出，短期国债的名义收益率始终为正。因为资本损失不会在一个月内到期。20年期国债的年收益率发生了显著变化。因为一年后，20年期的债券还有19年才到期。它的价格和投资者的收入取决于去年19年期债券收益率的变化。如果市场利率急剧上升，债券价格必须像示例计算中那样下跌。如果价格下跌足够大，年收益率为负。然而，从长远来看，新债券的票面利率将根据新的和更高的利率进行调整。因此，20年期国债的实际和名义平均收益率高于短期国债，因为它们反映了长期债券价格波动带来的风险。

                   表3-4 美国国债的名义收益率和实际收益率(1960-2017年)

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       通货膨胀保值债券

           除名义债券外，财政部还出售通货膨胀保值债券。除了支付固定的实际利率外，这些证券还补偿了通货膨胀率的变化。因此，投资者通过通货膨胀保值债券获得的实际利率是已知的，但名义利率是未知的，因为它取决于通货膨胀率的变化。

           由于10年期国债交易相对活跃，10年期通胀保值债券收益率与10年期美国名义国债收益率进行了比较。美国国债可以衡量债券市场对未来10年通胀的预期。例如，图3-绘制了2004-2017年10年期通胀保值债券和10年期债券的名义收益率。

           首先，很明显，2012年和2013年的通货膨胀保值债券收益率（10年期实际利率）为负。购买这些债券并持有到期日的投资者肯定会经历购买力下降的过程。但这并不意味着名义收益率为负，因为投资者根据通货膨胀率获得额外报酬。然而，令人惊讶的是，投资者愿意接受负实际利率。

           其次，在这一时期的大部分时间里，名义收益率和通货膨胀保值债券收益率之间的差距约为2%-开始时间多市场推广费用包括哪些，结束时间少。这意味着投资者在观察到这一差距后，对未来通货膨胀率的预期约为2%。这一预期与大多数主要经济预测公司的预期结果和美联储的通货膨胀目标一致。唯一的例外是，在2009年金融危机期间，预期通货膨胀率降至零。这表明投资者担心经济会长期下滑，从而消除了通货膨胀。当担忧减弱时，通货膨胀预期将回到近2%的水平。最后，图清楚地显示了名义利率是如何跟踪预期通货膨胀的。名义利率的大部分变化随预期通货膨胀而变化。从图3开始-可以清楚地看到两条网络推广推广价格线之间的差距，即预期通货膨胀率小于两条线本身的上下波动范围。

                   图3-对比3 10年期通胀保值债券收益率与10年期名义债券收益率(2004-2017年)

           回顾表3-4.可以看出，金融危机后的整个时期，预期通胀率约为2%，短期国债预期实际收益率为负。这种短期金融工具实际利率预期为负的情况，很大程度上是由包括美联储在内的世界央行采取的激进金融政策造成的。根据历史数据，这是不正常的。例如，表3-4.金融危机爆发前，1960-2007年国库券平均实际收益率为1.2008-2017年金融危机后，平均实际收益率为3%-1.32%。

           超低的实际收益率会产生两个需要注意的问题。首先，它们使储蓄者的生活变得困难。例如，当固定收益证券的实际收益率为负时，依靠退休储蓄生活的人将变得更加困难。这导致许多储户通过购买高风险证券来追求收益。这种现象并不严重，因为经济自危机结束以来一直保持稳定，但如果金融危机再次爆发，对储蓄者来说将是一场灾难。其次，低利率的最大受益者是世界上最大的债务

           众所周知，目前的智能手机市场 u0005 ，竞争非常激烈u0005 ，智能手机是近年来最大的风口之一u0005 ，很多企业都在看这个市场 ，想分一杯羹 u0005 。

           但是有无数的新品牌崛起 ，然后无数企业倒下 u0006u0005u0006 u0006u0005u0006，有 ，比如金立、波导、诺基亚、锤子手机等之前很受欢迎的品牌，现在已经基本消失在人们的视线中 u0005 。

           然而，随着市场需求的快速变化 u0005 ，传统的运营渠道逐渐衰落u0005 。作为小米品牌最具代表性的新兴互联网手机制造商， u0006u0005u0006 u0006u0005u0006。

           现在有华为了oppo等四巨头 u0005 ，各有自己的互联网子品牌 u0005 ，然而现如今表现最为优异的应该属oppo旗下的realme 。

           不久前，著名的市场研究机构Counterpoint最新报告 公布，去年，世界上所有智能手机的出货量约为14部.86亿台 u0005 三星、华为和苹果分别排名前三u0006u0005u0006 u0006u0005u0006，出货量分别为2.97亿、12.39亿和1.96亿等 u0006u0005u0006 u0006u0005u0006。

           另外 ，小米、oppo、联想realme许多国内制造商，如传音，已进入前十名 u0005其中黄伟OV联想等品牌进入并不奇怪 u0005 ，令人惊讶的是，有些令人惊讶的是realme在前十名中也有些惊讶 。

           出货量达到惊人的2570万台 ，就像一匹黑马冲进前十名，压制非洲之王的声音排名第九 u0005 ，要知道一个才成立短短2年的品牌能有如此成就实属不易 u0005 。

           为了打开印度市场OPPO才成立了realme子品牌 ，后来慢慢变成了独立经营的品牌 u0005 。现在它已经慢慢成长为另一个国产手机巨头 u0005华为很难相信 u0006u0005u0006 u0006u0005u0006，毕竟，这项调查中没有荣耀 u0005 。

           在接下来的一年多时间里， u0006u0005u0006 u0006u0005u0006，其渠道迅速扩展到全球数十个消费市场 u0005 ，和原来的小米小米一起拼了 u0006u0005u0006 u0006u0005u0006，对于realme你怎么看 u0006u0005u0006 u0006u0005u0006？

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