时间:2022-09-03 | 标签: | 作者:Q8 | 来源:网络
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”的上线使国际投资者能够在不改变业务习惯,同时有效遵从内地市场法规的前提下便捷参与银行间债券市场。近期,“债券通”功能进一步完善,券款对付(DVP)结算全面实施,消除了结算风险;交易分仓功能上线,实现了大宗交易业务流程的自动化;有关方面进一步明确税收政策,免征企业所得税和增值税,期限暂定三年。这些进展使中国债券市场已经满足纳入彭博巴克莱全球综合指数的所有条件。 境外机构在银行间债券市场的交易量平稳较快发展 境外机构在银行间债券市场的交易量平稳较快增长,但总体份额还比较有限。境外机构在银行间债券市场成交量从2010年的151亿元,到2011年突破1 000亿元(达1 338亿元),再到2016年接近1.3万亿元,2017年达到2.2万亿元,年均复合增长率达到104%,2018年前9个月,境外机构在债券市场成交累计2.6万亿元,同比增长56.3%。境外机构交易量占银行间债券市场成交总量的份额也在稳步提升,从2010年的0.01%逐步扩大,2017年突破1%,2018年前9个月达到1.2%。 “债券通”自2017年7月上线后,运行稳定,截至2018年9月底,共有445家国际投资者借助“债券通”这一渠道进入中国债券市场,累计成交近万亿元,其中2018年每月交易量均超过500亿元。 中国债券市场对外开放进程中的融合与创新 伴随人民币国际化步伐,中国债券市场发展与对外开放取得积极成果。中国债券市场对外开放之所以能够取得目前的成就,从根本上讲是因为选择了一条既符合中国国情,又满足国际投资者需求的中国特色的对外开放道路。在这条道路上,我们不断学习和总结国际经验,并在不同阶段应时应景逐步推出符合中国国情的各项机制和产品。 交易机制的创新 债券市场对外开放之初,国内外投资者对彼此的了解程度都不高,允许国际投资者通过代理交易模式投资银行间市场是符合当时的环境和背景的。代理交易模式在国际上本无先例,是中国债券市场机制上的创新,在市场开放初期发挥了便利交易、服务监管的作用。多年的运行结果表明,代理交易模式是一种成熟有效的交易机制,已被国际投资者认可和接受。在代理交易模式下,结算代理行为境外机构提供各类服务和指导,使国际投资者对境内相关制度有了深入的了解,更是为后续债券市场对外开放的各项措施奠定了重要的基础。 随着国际投资者对中国债券市场的了解加深,陆续有投资者希望能直接在中国债券市场开展交易。在这种背景下,通过基础设施互联互通以实现直接交易的“债券通”渠道应运而生,国际投资者可以直接登录符合自身交易习惯的交易终端,如Tradeweb,与境内对手方直接开展交易。 从代理交易模式扩展到直接交易模式,是符合市场发展客观规律的,两种交易模式的结合也充分满足了不同层次投资者的交易需求。 托管机制的创新 中国债券市场的一级托管制度是在过去二十多年自上而下推动和发展起来的。制度建立之时,我们既总结了中国债券市场过去的发展经验,又吸收了国际清算银行和国际证券委员会组织等国际组织的建议,建立了简洁、透明,符合中国债券市场特点的一级托管制度,较好地满足了监管机构穿透式监管要求,奠定了银行间债券市场健康发展的基石。通过代理交易模式进入银行间债券市场的境外投资者使用的也正是一级托管制度。正如中国人民银行前行长周小川所说,“对外开放也是实体、金融机构、金融市场参与者在开放的环境中逐渐成长,逐渐在开放中体会自己的角色、发挥作用和体会国际竞争的过程”。在对外开放初期,交易代理模式下的一级托管制度为本地托管行提供了良好的发展机遇。 随着对外开放进程的不断加速,我们以开放的视角持续学习吸收先进的国际经验,并与中国特色加以融合。托管制度方面,国际惯例是名义持有人和多级托管制度,大部分国际投资者已经形成了一套完整的多级托管体系,具有完善的合规流程和操作文件,探索类似的多级托管制度可以进一步打通国际投资者进入中国银行间债券市场的壁垒,为国际投资者降低时间及合规成本,提供便利,提高入市积极性。因此,债券通机制下与国际惯例接轨,配合国际通行的名义持有人模式,再加上中国债券托管制度下的穿透性要求,实现了“一级托管制度”与“多级托管体系”的有效连接。这一创新既满足了国际投资者依托原有的托管模式参与中国债券市场的需求,又符合我国的穿透式监管要求,可谓一举两得,进一步吸引了国际投资者参与中国债券市场,为债券市场的对外开放和人民币国际化带来了新的动力。 资金汇兑机制的创新 银行间债券市场的对外开放是建立在金融危机后,人民币开始跨境使用之初,通过代理交易模式进入中国债券市场的国际投资者使用离岸人民币投资中国债券市场,仅QFII可以在获批的额度范围内将外汇汇入境内后换成人民币进行投资。2016年中国人民银行发布3号公告, 2007年5月,巴拿马查出国内出口的牙膏含有二甘醇,随后,内地牙膏产品相继在美国、新加坡、中国香港遭遇安全质疑,不少产品甚至被停售,初步估计损失在1000万美元左右。 政府和企业如何应对
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